作者：陶輝東

來源：投中網旗下東四十條資本

在新能源車時代，目前卻是寧德時代在扮演產業“老大哥”的角色，為整個產業賦能，推動產業發展。

25億元人民幣+858萬加元，寧德時代出手了。

自從8月11日寧德時代宣佈將拿出190億元人民幣，對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資以來，投資者議論紛紛，二級市場上相關“概念股”被熱炒。

一個多月後，寧德時代在同一天投了兩個項目。

9月14日晚間，先導智能公告稱，其25億元的定增將被寧德時代全額認購，定增完成後寧德時代將持有先導智能7.29%的股份，成為公司第二大股東。9月15日先導智能的股價應聲上揚，截至當日收盤上漲11%。

同一時間，加拿大多倫多V板上市的Neo Lithium也宣佈與寧德時代子公司簽署股權認購協議，寧德時代子公司將以858萬加元（約0.44億人民幣）的價格認購其8%的股權。

作為市值超過4000億元的鋰電巨無霸，寧德時代除了重視技術研發之外，善用資本手段也是一大特點。

給訂單、給資金、給技術 寧德時代為供應鏈操碎了心

先導智能公告顯示，此次定增發行價格36.05元/股，為前20日均價的80%。按9月15日先導智能收盤價48元，寧德時代已經浮盈30%以上。

當然，這筆投資將鎖定3年時間，對寧德時代而言戰略價值才是更重要的部分。

先導智能主營高端自動化成套裝備的生產製造，其中包括鋰電後端設備，是寧德時代的重要供應商之一。2019年年報顯示，寧德時代向先導智能採購金額達18億元，佔後者同期總收入的38.7%。

本次先導智能定增募集的25億元，按規劃有五項用途：

也就是説，此次定增所得的大部分資金將被投向鋰電設備相關項目，其中華南總部製造基地的主體即為專注鋰電後端設備生產的子公司泰坦新動力，主要客户包括寧德時代、ATL、特斯拉、Northvolt 等。泰坦新動力一直受產能不足困擾，此次定增項目將直接解決產能問題。另外先導智能被詬病的生產基地設施老舊、自動化水平不足等問題也將得到解決。

由於鋰電設備包含大量定製非標部件，設備企業需要在下游電池廠的持續反饋中實現技術進步和工藝提升，寧德時代投資先導智能後，對關鍵設備的掌控力無疑將顯著增強，保證產品的一致性和穩定性。

寧德時代同期投資的加拿大上市公司Neo Lithium則是一家鋰礦公司，該公司擁有阿根廷Tres Quebradas鋰鹽湖項目。該項目尚未投產，已於2019年5月完成了預可行性研究，預計將在寧德時代的技術協助下完成最終可行性研究，未來產能規模預計可達年產4萬噸。

這已經是寧德時代投資的第三家海外鋰礦企業了。2019年9月，寧德時代以5500萬澳元（約2.7億人民幣）收購澳洲Pilbara鋰礦的8.5%股權。在2018年，寧德時代投資北美鋰業（North American Lithium ln），持股43.59%。

從鋰礦到整車 寧德時代吃穿整條產業鏈

由於寧德時代實在是跑的太快了，供應鏈企業已經出現了跟不上的情況。

2019年寧德時代的總產能不到60Gwh。而按寧德時代已經披露的6大生產基地的規劃，未來2-3年可新增產能90-Gwh。等到已規劃產能完全釋放，合計產能將達到300Gwh。

鑑於寧德時代目前已經是全球最大的動力電池產商，整條供應鏈必須同步擴張才能滿足寧德時代的需求。在目前的時點上，寧德時代有迫切的需要，去鞏固、疏通供應鏈上的薄弱與瓶頸環節，而拿出190億元以戰略投資者的身份去整合供應鏈無疑是最便捷的方法。

寧德時代雖然主業只是動力電池製造商，但其投資觸角已經延伸至從鋰礦到整車的整條產業鏈，構建起一個龐大的鋰電帝國。

在正極材料方面，2019年5月寧德時代與德方納米設立合資公司曲靖麟鐵，生產磷酸鐵鋰，首期規劃產能1萬噸。另外，寧德時代控股廣東邦普，佈局廢舊電池回收業務，生產三元前驅體與三元材料。

在負極材料方面，寧德時代的全資子公司屏南時代430噸/年硅基負極項目已於2019年投產。

電解液方面，寧德時代的子公司龍巖思康已投建300噸/年新型鋰鹽項目。

在鋰礦、鎳礦等上游資源方面，除了前面提到的幾筆投資外，寧德時代還持有A股上市的天齊鋰業15%股份；以1500萬加元投資北美鎳業（North American Nickel Inc），持有25.38%的股份。

在下游市場上，寧德時代的投資就更多了，與各大主流車企都設立了合資公司。最新的一例是，2020年8月18日寧德時代與蔚來等合作方共同創立蔚能電池資產公司，推廣“車電分離”模式。

2020年7月21日，寧德時代還專門成立了子公司寧德時代產投，由寧德時代董事長助理、企業策劃總監曲濤出任執行董事兼總經理。曲濤是寧德時代對外投資的核心人物，

寧德時代的對外投資，往往是資本、訂單、技術三者的有機結合。例如此次投資先導智能，寧德時代不僅是股東、客户，還能憑藉自身對先進製造業以及對自動化工藝的理解，幫助先導智能提升效率。

從專利註冊情況來看，寧德時代除了在老本行電池包技術上實力雄厚外，在正極、負極、電解液、隔膜等鋰電整條產業鏈上也都有不俗的積累。

來源：東吳證券

在燃油車時代，整車廠是帶動整個產業發展的中心平台。而在新能源車時代，目前卻是寧德時代在扮演產業“老大哥”的角色，為整個產業賦能，推動產業發展。