無論是國內還是國外，消費行業一直都是牛股集中營。

在《投資者的未來》中提到，1957年以來美股回報最高的20只股票中有11只來自消費品行業，主要是消費品行業能夠穿越經濟週期實現長期持續性增長。

在A股市場，一眾高收益高回報的消費基金成為投資者的首選。而今天就來講一隻拔尖的消費基金。

這隻基與眾不同的一點是：其他消費基金大部分以白酒作為壓倉石，它卻不押注白酒，也能夠實現年化回報高達30.04%。

1、年化回報30.04%

中歐消費主題A是2016年7月22日成立，今年實現收益63.21%，排在同類基金29。近三年來收益率在166.04%，排在同類基金第3，年化回報30.04%，排在同類基金第四。總體來説表現非常強勢。

中歐消費主題A依靠優秀的市場表現，資金規模也在今年翻了4倍，從年初的5個億的規模到如今23.24億，資產配置方面，股票佔總值比的85.61%。

值得一提的是，中歐系基金一直深受投資者追捧，今年以來，但凡中歐新品基金均是被爆買，在上個月中旬，中歐另一個明顯基金經理葛蘭新發的名為中歐阿爾法混合基金的產品被爆買超過550億，是計劃的近7倍，一舉成為了8月以來認購規模最大的明星產品。

截至到9月14日，該基金淨值2.977。大幅度跑贏基準數和滬深300指數，值得一提的是，現任基金經理郭睿是在2018年07中旬接管，2018年年底受益於A股市場結構性行情，中歐消費主題A開始發力，甩開市場指數，2年的時間，整體收益率在166.76%，排在整個消費基金裏面的第九。

郭睿是東北財經大學金融學學士，7年以上證券從業經驗。歷任中國國際金融股份有限公司研究部高級經理。在2015年7月加入中歐基金管理有限公司，歷任研究員，2018年2月起任中歐品質消費股票型發起式證券投資基金基金經理。

當前，郭睿掌管三隻中歐基金，任職回報均實現130%以上，其中最高的一隻便是今天説的中歐消費主題A，自郭睿掌管後年化回報達到40.32%，排在整個同類基金裏的第15位置。

而且中歐消費主題A，與其他優質的消費基金相比，最大的特點便是，他是不靠白酒。

2、不靠白酒的消費基金

覆盤中歐消費主題A這兩年的持倉來看，均是側重於成長以及週期性。

在2018年年底到2019年，豬週期成為整個消費行業最亮眼的明星，而在2019年一季度的十大持倉來看，中歐消費主題A的就有4只豬肉股，佔整個基金淨值的36.03%，兩隻龍頭牧原股份和温氏股份持倉佔比達到19.09%。

該基金重倉持有豬肉股從2018年年底重倉到如今仍有一部分的豬肉倉位，吃下了整個豬週期的行情，整個豬肉指數在這一年的時間累計漲幅已經是翻倍了。

而到2020年一季度，中歐消費主題A進行換倉，從重倉豬肉股切換商超、冷鏈和免税龍頭，家家悦、中國中免和安井食品這三隻個股佔基金淨值比在25.16%。

這其中家家悦和安井食品在一季度是疫情受益股，一個是國內商超龍頭，另一個是冷凍食品的龍頭，今年以來分別漲幅49.25%和176.42%。

而表現最為亮眼的是在2019年年底進入十大持倉的中國中免，該公司原名中國中旅，這家公司以前是A股唯一擁有免税牌照的企業，這般護城河造就強勁的營收和盈利能力。

在今年疫情影響經濟的前提下，國家出台多項刺激政策並且放開免税牌照，由此在資本市場引發一波免税行情，作為該領域的龍頭，充分受益的中國中免今年累計漲幅達到152.22%。

截至到今年中報，從最新的持倉看出，中歐消費主題A進行大調倉，儘管還是重倉消費，但是從持倉結構看出，基金經理郭睿對於風險的掌控。

第一大持倉股變成白酒股口子窖，持倉市值3.74億,不過整體持倉還是沒有像其他基金持倉持有眾多的白酒股或者押寶貴州茅台、五糧液等白酒龍頭。

這個白酒股屬於二線白酒，微酒品牌，在今年因為疫情收入下滑，高檔產品受損較嚴重，與其他白酒股相比，今年以來口子窖股價僅僅漲幅7%，遠遠跑輸白酒指數。

除了家家悦、中國中免繼續加倉，持倉市值均在3億以上，中歐消費主題A繼續持有豬肉股，新進的海信視像、完美世界、諾邦股份、太陽紙業。

值得注意的是這些大部分不是純正的消費股，均是製造業和科技類的個股。

從整個持倉來看，中歐消費主題A經理郭睿在二季度大舉調倉的方向已經從消費領域轉向製造業。根據wind數據顯示，最新的持倉當中製造業個股較上一季度倉位增加10.97%，這也側面説明當前A股整體消費行業的估值被進一步抬高的泡沫化。