來源：脱水研報

根據全國能源信息平台的報道，自9月份起，光伏玻璃價格上調了3~4元/平方米，市場主流的3.2毫米光伏玻璃價格目前已漲至人民幣30元/平方米，接近2019年年末高點。遠高於純鹼價格上漲。

1、為什麼當前光伏玻璃價格上漲？

（1）十四五光伏組件保持增長

市場預期“十四五”規劃期間，非化石能源消費佔比到2025年將達到17.5%的戰略目標，光伏的裝機量將會超預期。光伏玻璃是光伏組件的上游原材料，也將受益。

（2）雙面組件提升至60%，光伏玻璃需求大幅增長

另外，雙面組件已經被證明經濟性優良，平均發電增益10%，IRR提升2.5%。隨着下游應用端對於雙面組件發電增益的認可，以及安裝方式的逐步優化，雙面發電組件的應用規模將會不斷擴大。2019年雙面組件佔比為14%，中國光伏行業協會預計2025年可能接近60%。雙面組件佔比大幅提升，帶動上游光伏玻璃需求。

2、光伏玻璃供需偏緊！

（1）需求測算：最高4萬噸每天

券商根據光伏市場新增裝機容量，雙玻組件逐年滲透率進行估算，2020年至2023年光伏行業新增裝機容量中常規組件與雙玻組件的估算分佈分別為107/36GW、116/50GW、100/82GW、101/94GW。

對應全球光伏玻璃2020年-2023年預期需求合計：分別為1,080.08萬噸/年、1,262.70萬噸/年、1,457.72萬噸/年和1,542.11萬噸/年，增速分別為25%、17%、15%、6%。需求合計轉化日熔量分別為29,591.18噸/天、34,594.53噸/天、39,937.45噸/天和42,249.73噸/天。

（2）供給測算：最高3.9萬噸每天

根據在建產線情況，全球光伏玻璃2020年-2023年日熔量分別為31,880噸/天、39,280噸/天、39,280噸/天與39,280噸/天。

（3）光伏玻璃最高每天缺2970噸

根據光伏玻璃市場需求及供給測算情況，全球光伏玻璃2020年至2023年供需過剩估算分別為2,289噸/天、4,685噸/天、-657噸/天、-2,970噸/天，光伏玻璃供需平衡偏緊。

3、覆盤光伏玻璃價格：今年底價格有望再度上調

（1）光伏玻璃價格上漲的四個階段

1）2017年股價更多反映其週期屬性，2017H2隨着玻璃價格的逐漸抬升，股價在2017年底開始明顯上漲；

2）2018年“531”政策發佈後，該板塊股價隨行業其他公司一樣大幅調整，股價調整先於玻璃價格的見底；

3）2019年由於海外需求舊強勁，但玻璃產能投放較小，玻璃價格繼續開啟上漲趨勢，一直持續到2020年一季度，兩家公司股價也整體呈現上升趨勢；

4）2020年3月份，由於海外疫情的嚴重，疊加股市整體大幅回調，信義光能和福萊特玻璃的股價下跌，也提前反應了玻璃價格的下調。隨後4月和5月玻璃價格經歷三次下調，下調幅度達17%，但股價自5月開始企穩回升，主要反映了需求預期的回暖，隨後隨着成本下降、薄玻璃價格的提升，股價重新走高。

（2）從跌價再到漲價，公司利潤率維持較高水平 

展望到今年年底，不排除在四季度由於需求的強勁，玻璃價格繼續出現上調的情況，但也會受到新投產和冷修復產產能釋放的一定程度上的壓制。

如果8月漲價落地，測算龍頭廠商光伏玻璃的毛利率會至少回升至35%以上。

4、哪些公司最受益？

今年光伏玻璃從跌價再到漲價，相關公司利潤率維持較高水平。最受益主要有以下企業：

福萊特：國內領先的玻璃製造企業，鳳陽年產75萬噸光伏組件蓋板玻璃項目的投建將突破現有的產能瓶頸，增加光伏玻璃產量，創造利潤新的增長點。

亞瑪頓：公司專注於光伏減反玻璃、超薄雙玻組件、電子玻璃及顯示器系列產品的研發、生產和銷售。

南玻A：公司非公開發行A股股票募集資金投入太陽能裝備用輕質高透面板製造基地項目，把握光伏行業快速發展的機遇創造利潤增長點。