作者：曹井雪

來源：證券市場紅週刊

在美國考慮將中芯國際列入黑名單的消息影響下，9月7日，中芯國際A股的跌幅達到11.29%，盤中股價創下58.66元的新低，同日中芯國際港股的跌幅也達 22.88%。受中芯國際事件的衝擊，半導體板塊的相關個股跌幅也較為慘重，富瀚微、聖邦股份、兆易創新和北方華創等股票股價的調整幅度都超過5%。

中芯國際股價跳水“事出有因”

其實，中芯國際並不是美國“制裁”的第一家科技股類上市公司。

根據早前外媒CNBC報道，美國國防部發言人表示，特朗普政府正考慮對中國最大的半導體制造商——中芯國際實施出口限制。而美方正在審查中芯國際與“中國軍方的關係”正是這一事件的導火索。

但在9月7日，中芯國際也發佈了澄清公告稱：“其產品及服務皆用於民用和商用，從沒有任何涉及軍事應用的經營行為，與中國軍方毫無關係。”

同日國信證券也發佈研報：“中芯國際沒有能力為軍事服務。軍事用芯片要求很高，特別是可靠性、穩定性要求。而中芯國際的14nm去年Q4才量產，目前產能、良率還在提升過程中，14nm以及14nm以上的工藝是不能夠滿足軍事要求。”

實際上，早在2018年“貿易戰”時期，以華為和中興通訊為首的通信企業就曾遭遇了美國的出口限制。但是，本次中芯國際的情況卻與華為和中興通訊的情況有所不同。對此，創道投資諮詢執行董事步日欣分析：“與華為和中興通訊涉及海外業務不同，中芯國際的主要業務都在國內，美國在這種情況下的任性胡為，某種情況下有種欲加其罪何患無辭的感覺。”

中芯國際若被出口限制

主營業務將遭受巨大影響

美國國防部也正在討論中芯國際是否應該被列入商務部的實體名單。該名單實質上限制了這些公司接受美國製造的特定商品，即要求美國企業在向名單上的公司出口任何美國技術之前都需經過一層繁瑣的審查。實際上，一旦被列入實體名單，就意味着中芯國際將很難得到美國供應商的供貨。

步日欣對《紅週刊》記者表示：“中芯國際業務屬於芯片製造代工環節，俗稱的Foundry廠，其中裝備（光刻機）、材料和EDA（需要和三大EDA廠商對接）都會受制於美國及其盟國，可以説是嚴重依賴。如果真的被美國製裁，正常經營業務會有重大影響。”

記者瞭解到，中芯國際14nm晶圓前五大供應商中，LAM Research、KLA Corp和Applied Materials等3家公司都是美國的公司。根據公司的招股説明書，集成電路晶圓代工在公司的營業收入中佔有絕對較大的比重，去年末，公司這一業務佔比達到了93.12%。

目前，14nm晶圓是中芯國際能夠量產的最先進的技術，也是國內集成電路晶圓代工最先進的技術。美國一旦出手，中芯國際14nm晶圓工藝生產線能否繼續生產將成為未知數。

國金證券在研報中指出：“由於半導體訂單具有延遲性，一般6-9個月內才會到廠。美國如果限制，也不會馬上影響中芯國際的產能規劃，今年業績受影響會比較小。如果中芯國際用立刻下單來應對可能的限制，加快落地產線，那麼明年年中公司生產的晶圓數量可能會達到3萬至4萬片（今年的數量為1萬5千片）。”

對於中芯國際接下來的對策，步日欣判斷：“中芯國際不會輕易倒下，美國政府也不是可以在沒有證據的情況下肆意妄為，一旦進入實質性程序，中芯國際肯定會和美國政府正常渠道溝通、交涉乃至訴訟。”

國產替代將經歷新一輪加速

科技股長期發展仍被看好

中芯國際的下跌，引發了半導體板塊的“多米諾骨牌”效應，聖邦股份、兆易創新、富瀚微、紫光國微等公司的跌幅都在7%以上。尤其是此前的“中芯國際概念股”安集科技、北方華創、中微公司等股票，它們在9月7日均大幅下挫，跌幅分別為8.79%、9.05%和10.998%。

對此，步日欣指出：“從本次事件對半導體行業的影響來看，一方面是對於中國半導體產業盲目自信的打擊；一方面也需要認清現實、認清差距，半導體崛起的路還很遙遠，需要集中全社會力量，找到切實的應對策略。”

與國際上的約束不同，目前國內對於半導體政策上的支持力度可謂巨大。在此前國務院印發《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的若干政策》，從財税、投融資、研究開發、進出口、人才、知識產權、市場應用、國際合作等八個方面，對集成電路產業進行扶持。這樣一來，我國在半導體發展方面的短板將慢慢被彌補。

而除了國家政策的扶持外，我國半導體板塊上漲的核心邏輯還是在於“國產替代”帶來的需求的增加。我國是全球最大的半導體消費國，消費量佔全球的比重超過40%。但是，從供給方面，據CSIA數據顯示，2020上半年，我國集成電路銷售額為3539億元；而據海關總署數據顯示，2020上半年我國集成電路產品進口額達1546.1億美元（約合10567.59億人民幣），後者約是前者的3倍。相較於偌大的需求市場規模，國內的半導體產品的自給率還處於較低的水平。

“國內半導體板塊的火爆行情，因美國打壓而起，因國產替代而熱。持續的打壓，等於又添了一把火。但國產替代是一個長期過程，不可能像股市表現那樣短時間大起大落。我們的半導體產業還需要10年甚至更久的時間去追趕。”步日欣補充。

（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）