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《大行報告》匯豐研究上調李寧(02331.HK)目標價至36.4元 上半年業績勝預期
阿思達克 08-17 10:25
匯豐研究發表報告,指出李寧(02331.HK)上半年的售罄率及零售折扣受到疫情打擊,但仍能在收入下跌1%的情況下,維持穩定的毛利率表現。期內,經調整純利按年增長22%至6.83億元人民幣,淨利率為11.1%,高過其全年的10.5%指引及該行預期的9.7%。

該行進一步指,公司上半年毛利率具彈性,僅按年下跌20個基點至49.5%,而批發毛利率則按年上升2至3%,零售毛利率跌幅少於2%。考慮到上半年的零售折上升6個百分點,因此這個結果值得讚賞,是得益於其強大的品牌力,例如製造商的建議零售價有11-13%的升幅,而新產品的銷售貢獻亦較高。

雖然業績表現強勁,但管理層仍未上調全年淨利潤率指標,原因是在零售需求回升趨勢不穩定的情況下,零售折扣或維持在高水平;建議零售價增加的好處將延續至下半年,但不會如上半年般強勁;新產品組合的好處將會在下半年大致完結;上半年2,170萬元人民幣的租金紓緩或不能在下半年重複。該行認為,為了在年底前渠道庫存量正常化,公司或會繼續提供大量零售折扣。維持公司「買入」投資評級,目標價由29.6元升至36.4元。

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