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在疫情冲击下，疫苗企业以及以“FAAMG”为代表的科技公司成为美股反弹主力军。但正如科技公司的估值扩张带来泡沫隐忧一样，疫苗企业近期以来的强势表现，也让华尔街担心高位回调风险。

疫苗股“引领”道琼斯指数反弹

7月22日，辉瑞制药股价攀升，以及特斯拉等公司盈利超过预期，推动了美股三大指数上涨。消息面来看，美国政府同意向辉瑞制药及BioNTech 支付19.5亿美元费用，以确保他们提供1亿剂实验性新冠肺炎疫苗。当日，辉瑞制药上涨1.87美元，至38.56美元，涨幅达到5.1％。

根据这项19.5亿美元的协议，如果监管机构批准，美国卫生与公众服务部(Department of Health and Human Services)和国防部将获得1亿剂疫苗，未来还可以再获得5亿剂。该疫苗在小组患者身上显示出了令人振奋的初步结果，将于本月进入后期测试阶段。投资者对疫苗的任何进展都密切关注，因为这关系到未来疫情是否能得到有效遏制，以及经济活动能否顺利进行。同时，制药商有望从该政策中受益，美国还与欧洲制药商阿斯利康等其他公司达成了疫苗交易。

该消息提振了疫苗股，同时叠加隔夜美股上市公司财报，共同带动了市场情绪。道琼斯指数上涨165.44点或0.6％，至27005.84。标准普尔500指数上涨18.72点或0.6％，至3276.02，而技术含量高的纳斯达克综合指数上涨25.76点或0.2％，至10706.13。

Federated Hermes首席股票市场策略师Phil Orlando表示：“专家在2月、3月和4月告诉我们，要等到5年之后才能看到疫苗，今年疫苗方面可能会有一些好消息，我认为市场对此非常看好。”

疫苗股后市面临三大风险因素

与此同时，美股疫苗企业今年的上涨也加剧了泡沫风险。尽管疫苗的新进展令投资者欢欣鼓舞，但相关公司的估值扩张已充分消化了这些结果。具体来看，Moderna的股价今年以来涨幅已达到325.5%，在过去一个月里上涨了近30%，而大型制药公司辉瑞制药(Pfizer)和阿斯利康(AstraZeneca)的股价7月以来涨幅分别达到17.5%和7.73%。在当前价格下，投资者预期辉瑞在临床治疗方面会取得成功，并在不久的将来实现数十亿美元的销售额。

尽管这些预期都有可能实现，但疫苗股未来仍面临三大风险考验。首先，目前公布的数据都是早期试验结果，大多数情况下避免了对疫情最敏感的人群，例如老年人。而要回答这些疫苗是否有效，以及相关副作用能否忍受等关键问题，还要等秋季某个时间点公布更大规模实验数据。毕竟在药物研发中，早期试验中隐藏的问题在日后出现，并不是少见的现象。

此外，即便后续疫苗研发进展顺利，企业销售和利润可能也不会像预期的那样大幅增长。随着11月美国内部风险事件的临近，制药业可能会面临更为严格的定价审查。而在2016年风险事件之前，由于美国两位候选人都誓言要加强监管，生物技术股票遭到投资者大规模抛售。

疫情后续进展也有可能促使疫苗股回调，因为人们看到了在没有疫苗的情况下，疫情率先结束的可能性。许多治疗这种疾病的疗法也在研发中，病毒有可能自行消失。如果后续疫情进展趋于缓和，投资者可能会迎来市场的大规模反弹，但疫苗相关个股却面临相反的局面。