今日，芯片股紫光國微憑着連續漲停的走勢成為A股市場的熱門股。

7月1日紫光國威強勢漲停，報於80.03元，成交額高達50.28億；7月2日其股價繼續漲停，報於88.03億元，成交額為21.16億，最新總市值為534億元。

（行情來源：wind）

單單以上的漲停表現，並不足以看出資金近期對紫光國微的青睞。

再來看一組數據，昨日紫光國微因股價漲跌幅偏離值達7%登上龍虎榜，榜單中機構買入的數額令外界大吃一驚——機構狂買入7.5億，是最近半個多月以來最豪華的龍虎榜。

（數據來源：wind）

機構都忍不住出手買買買，這説明了什麼？説明當下這個時點，紫光國微是真得獲得了資金的熱捧。

消息面上來看，紫光國微受到資金的偏愛，主要是基於其國產安全芯片獲重大突破以及其母公司紫光集團預計訂單量大增這些消息所釋出的利好。

在國產安全芯片獲重大突破上，紫光國微今日早上發佈一則消息稱，紫光國微旗下紫光同芯THD89成為國內首款通過國際SOGISCCEAL6+安全認證的芯片產品，是全球安全等級最高的安全芯片之一，實現了中國在該領域的重大突破。其副總裁丁義民表示：

“手握SOGIS互認的CCEAL6+認證的芯片廠商在國際上屈指可數，紫光同芯能夠在經受過重重考驗後，獲得CCRA的高度認可，説明了以紫光安全芯為代表的中國芯，在產品安全性方面達到了國際頂尖水準，國產安全芯片在國際舞台上更具競爭力。”

而關於母公司紫光集團帶來的利好則是，由於英特爾迫於美國政府壓力斷供浪潮信息，產業內人士認為，浪潮信息的份額或將技術轉移到紫光集團子公司H3C或者台灣的代工廠中。同時，美國封鎖華為之際，華為也將尋求國產替代，從而會給到紫光集團帶來訂單增量。

1、一季度淨利同比大增183%

撇開上述因素之外，從近幾年穩定的業績表現來看，紫光國微也不失為一隻成長性較強的芯片股。

4月23日晚間，紫光國微公佈超預期的一季報。財報顯示，其一季度實現營收6.46億元，同比小幅下滑3.47%（報告期內不再合併西安紫光國芯收入），實現淨利潤1.9億元，同比大幅增長183.41%，而扣非淨利1.76億元，則同比增長366.67%。

與此同時，紫光國微還發布一份新的業績預告表示，預計2020年1-6月歸母淨利潤為2.70億至3.28億，同比增長40.00%至70.00%，遠高於半導體及元件行業12.23%的平均淨利潤增長率。

顯然，從上述業績表現來看，今年年初的新冠疫情並沒有對紫光國微業績的成長造成大的影響。

盈利能力方面，自2015年以來，其銷售毛利率均維持30%至50%區間，銷售淨利率則維持在10%至30%區間，盈利能力在芯片行業屬於中上的水平。而淨資產收益率ROE(攤薄)也不是很高，常年維持在10%以下，説明目前該股的股東回報率不是很高。

（數據來源：wind）

現金流方面，2017年至2019年，該公司經營活動現金淨流量逐年下滑，從5.84億元到2.66億元，且規模不大，間接地説明了其作為一隻科技股仍處於仍處於燒錢擴張的狀態。研發支出方面，該公司的研發投入佔營收比例常年維持在16%以上。

所幸的是，其資產負債率不是很高，常年維持在30%附近；且資產週轉率也比較強，常年維在0.5倍附近徘徊，屬於芯片行業的中上水平，説明了該公司經營流動性沒多大問題。

綜上所述，作為一隻芯片股，紫光國微具有科技股的“固有特徵”，即成長性強，行業前景可期，但盈利能力較弱，有待大幅提升。

2、市場空間有多大？

紫光國微的主要業務為集成電路芯片設計與銷售，包括智能安全芯片、特種集成電路、存儲器芯片等業務，分別由紫光同芯、深圳國微電子、西安紫光國芯和唐山國芯晶源承擔。

那麼，在國產替代芯片的浪潮下，紫光國微的市場空間究竟有多大呢？

智能安全芯片業務上，大致可以分為智能卡安全芯片和智能終端安全芯片這兩個細分板塊。

據研究機構MarketandMarket數據顯示，2018年全球智能安全芯片卡市場規模為142.2億美元，預計到2023年將增長至215.7億美元，年複合增長率可達8.7%，這也意味着紫光國微在智能卡安全芯片市場仍有很大的增長空間。

特種集成電路業務上，紫光國微電子的產品包括微處理器、存儲器、FPGA/SoPC、總線、接口驅動、電源管理和定製芯片等七大類近400個品種。據券商機構分析，特種集成電路受益於國產自主可控領域特種電子元器件國產化率要求的提升，特別是航天軍工高端領域要求國產化率達到100%，公司特種IC業務或將持續保持高速增長。

存儲器芯片方面，隨着5G時代的到來，為應對5G手機對於機身內部空間要求越來越高的趨勢，紫光國微研發推出了全球首創的劃時代產品——5G超級SIM卡。

據瞭解，今年5G超級SIM卡已經拓展到北京、山西、湖南、廣東等市場。終端方面當前除蘋果外已經適配了200款以上的終端，產業鏈全部打通。根據預計2020年5G手機銷量1.5億部，滲透率20%，將有3000萬片的銷量，銷售額超數十億元，如果按每片淨利潤3元來估算，或可為紫光國微帶來近1億的淨利潤。

從上述數據來看，紫光國微的核心業務線的增長空間未來還是比較廣闊的。

結語

關於今年下半年科技股的投資策略，中銀證券表示，外資增量下必需消費抱團仍將延續，主題上關注新一輪基建、5G、混改帶來的投資機會，因此配置思路上，科技與消費仍然是主要方向。

在這個背景下，紫光國微作為市值超過500億級別的龍頭企業，值得擁有嗎？

如果它能夠繼續維持目前的高增速，那麼目前100倍的估值也算合理，並且隨着芯片國產替代的加速，紫光國微的未來還是有想象空間的。

（數據來源：wind）