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《大行報告》瑞信降恆大(03333.HK)評級至「中性」 目標價下調至12元
阿思達克 03-23 10:41
瑞信發表研究報告,指中國恆大(03333.HK)發盈警,料去年核心純利按年跌48%至408億元人民幣。撇除少數股東權益,核心純利較該行及市場預期低出50%。純利亦低於向戰略投資者的保證數字,恆大需要就派息缺口「填(乙水)」,估計涉33億元人民幣。

報告稱,恆大純利遠差預期,主因合約銷售乏力、利潤率下滑、以及銷售及行政開支增加。新能源汽車業務虧損亦拖累列帳純利。

瑞信表示,資產負債表緊張及宏觀不確定性加劇,料迫使恆大去槓桿。該行料管理層將展開更激進銷售計劃,以及大幅削減買地預算。即使毛利壓力持續,其規模2.4萬億元人民幣充裕土儲料提供一些緩衝。其今年首兩個月銷售按年升32%,同業則跌19%。

報告下調恆大每股資產淨值(NAV)預估29%,下調2019至2021年盈測介乎44%至50%。以每股NAV折讓幅度由原先40%擴至60%為估值基礎,大幅下調恆大目標價,由26.1港元降至12港元,評級由「跑贏大市」降至「中性」;並料毛利及資產負債表憂慮將壓抑銷售利好因素。

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