機構：國信證券

評級：買入

目標價：22~23.7 港元

事項：

中芯國際的14nm 工藝製程成為市場焦點。 

國信觀點：

 1. 台積電、三星的 14nm 是在梁孟鬆的主導下完成，在梁孟鬆的帶領下，中芯國際 14nm 大概率能夠如期面市。 

2. 14nm 及以上工藝，能夠承接國內芯片設計公司90%以上的代工需求，14nm 能夠自主製造，是半導體國產化的重要 里程碑，中國大陸的半導體制造產業將不再受制於人。 

3. 中芯國際是真正的不可或缺的核心資產，在貿易戰、美國對中國半導體發展各種限制的大背景下，市場逐漸意識到 半導體制造才是核心資產，是不可或缺的資產，估值應該比面板商、組裝廠、手機零部件供應商高。 

4. 中芯國際股價已經達到我們原來的目標價格，考慮在貿易戰和半導體國產化大背景下，市場對中芯國際核心資產的 認識從低估迴歸合理估值，我們上調公司合理 PB 估值範圍至 2.5~2.7 倍（1.6~1.8 倍），公司合理估值 22~23.7 港 元（原 14.1~15.8 港元，昨日收盤14.4 港元），維持業績預測和“買入”評級。