交银国际(03329.HK)今日(3日)举行2020年投资展望发布会，指全球经济周期筑底修复。该行称，2019年确实是「峰回路转」的一年，与2018年底时普遍的悲观情绪相反。现在，中国经济周期领先指标正在见顶，并很可能在未来几个月开始放缓。考虑到中国经济周期指标的领先性，假设贸易谈判能取得一定的进展，中国经济的名义变量(如工业增加值和公司盈利增速等)应该会开始修复。

在中国经济周期指标率先回升之後，欧美的经济周期也正在筑底。尽管如此，这些都是同步或滞後的经济变化。2018年的抛售潮後，市场已经显着反弹。因此，市场价格在2019年的涨势，很可能已经反映了这些滞後经济变量现在的回暖，除非今後基本面的改善大幅超预期，从而进一步大幅推升股市。

不过，交银国际表示，中国的超级猪周期使短期通胀前景恶化。猪瘟摧毁的中国生猪存栏量几乎相当於整个欧盟的猪存栏。中国生猪存栏量的变化往往领先猪价上涨约六个月。因此，通胀压力很可能持续飙升到春节过後，并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。

该行称，在未来的十二个月内，上证综指的交易区间底部很可能约2,700，而上证850天移动均线始终不能突破自2010年以来3,200点的顶部。即使指数的现价或可暂时突破该水平，这个长期移动平均线的潜在趋势还是在下降的。该行的股债收益率模型的交易区间实际预测分布是2,500至3,500。除非引入外来因素，例如国外流动性的大量流入，否则中国股市将仍然是一场零和博弈。