機構：國元證券

評級：持有

目標價：16.1港元

投資要點

中國汽車行業迎來淘汰賽階段：

在淘汰賽背景下，車企的兩極分化將推動行業整合，尾部廠商逐漸出清，市場份額向頭部集中，龍頭車企獲益。中國依舊是全球最大的乘用車市場，無論從存量還是增量的角度，消費者依然有着巨大的潛在需求，自主品牌仍具廣闊的發展空間。

吉利汽車屬於核心資產嗎？

我們認為汽車行業核心資產的定義為：具有無可替代核心優勢的龍頭企業，未來在“新四化”方向上擁有領先優勢。吉利汽車具備1）全球化的研發設計體系；2）以模塊化架構為核心的造車能力；3）豐富的產品矩陣等核心優勢。

代際切換，吉利在新四化下的新機遇：

在電動化、智能化、網聯化、共享化的推進下，行業迎來前所未有之大變革。面對新的機遇與挑戰，吉利緊跟時代趨勢，提出“藍色吉利行動”、佈局曹操出行、加強汽車網聯與智能駕駛的技術儲備，推進“新四化”。

首次覆蓋給予“持有”評級,目標價16.1港元：

長期來看，公司在產品設計、研發、供應鏈協同、模塊化架構以及產品佈局等方面具有領先優勢。我們預測2019-2021年EPS分別為0.97/1.16/1.32元人民幣。考慮到公司核心資產定位，我們認為相比於同行業可享受一定溢價，給予目標價16.1港元，對應2020年12.5倍PE，首次覆蓋給予“持有”評級。