11月4日，巨人網絡（002558.SZ）公告稱，公司決定終止籌劃重組以色列高科技公司Playtika的方案。公司將繼續與相關各方友好協商，尋求更適宜的收購方式。

自2016年10月首次披露擬收購Playtika以來，該公司的收購方案可謂是幾經修改，終究還是宣告“流產”了。

而與此同時，巨人網絡的市值也從回A股後巔峯時期的1600億元，跌至現在的不足360億元，已跌去近8成。

（圖片來源：格隆匯）

借殼上市後拋出天價收購案

資料顯示，史玉柱旗下的巨人網絡於2016年借殼世紀遊輪登陸A股市場，該公司目前最主要的業務為網絡遊戲的研發和運營。 

就在借殼上市的當年10月，該上市公司就開始籌劃以Alpha公司為持股平台收購Playtika。彼時的草案顯示，這筆交易作價近305億元，增值率為1531.01%。

資料顯示，Playtika創建於2010年，並在2011年被美國博彩巨頭凱撒娛樂集團收購，該公司是一家以休閒社交棋牌類遊戲為核心業務的網絡遊戲公司，目前主要業務分佈在美國、歐洲、澳大利亞等海外市場。

據悉，在美國appstore的排行榜上，它的遊戲《Slotomania》和《House of Fun》常年佔據前10。另外，playtika還有社交遊戲、AI技術等賣點。它擅長低價收購遊戲資產，然後通過大數據、AI等技術分析用户，從而精細化運營，巨人也正是看中這點，想要藉此一舉進軍AI領域。

而Alpha是為收購Playtika而成立的持股平台，其核心經營性資產為Playtika。

2017年和2019年1-3月，Alpha營業收入分別為77.8億元、99.72億元、30.23億元，同期的歸母淨利潤18.9億元、24.15億元、7.5億元。

（圖片來源：Wind）

另外，在收購時交易雙方也簽署了《業績承諾補償協議》，若本次交易在2018年12月31日前實施完畢，則業績補償期間為2018年至2020年，補償義務人承諾標的公司淨利潤分別為23.7億元、25.11億元和26.58億元；若本次交易在上述日期之後實施完畢，則業績補償期間為2018年至2021年，補償義務人承諾標的公司淨利潤分別為23.7億元、25.11億元、26.58億元和27.66億元。

從目前的數據來看，Alpha近兩年的業績不錯，2018年的淨利潤也能滿足業績承諾的要求。

如果能順利完成這筆重組，巨人網絡無疑是可以躋身A股遊戲板塊第一梯隊。然而，該上市公司雖耗時三年幾次修改收購方案，但是這筆交易依然未能成功。

關於此次終止收購的原因，該上市公司表示，鑑於本次重大資產重組的標的公司或其子公司擬尋求海外上市，因標的公司體量較大，為避免觸發涉及分拆上市的相關限制性規定，經巨人網絡董事會審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項。

巨人網絡的淨利增速持續下滑

在初次提出收購Playtika時，巨人網絡的業績還處於高速增長狀態，而在終止重組時，該公司的業績增速已然連續下滑。

數據顯示，借殼之初，該公司的業績有過短暫的輝煌。2016年至2017年，巨人網絡分別實現營收23.24億元、29.07億元，同比增速分別為17.6%、25.1%；同期的歸母淨利潤分別為338.15%、20.71%。

不過，2018年至2019年前三季度，該上市公司的業績可謂是疲態盡顯。上述報告期內，該公司分別實現營收37.8億元、19.46億元，同比增長30.03%、-32.43%；同期的歸母淨利潤分別為10.78億元、7.18億元，同比增速分別為-16.44%、-27.73%。

（圖片來源：Wind）

具體到業務方面，巨人網絡近些年的遊戲相關收入來源仍然為《球球大作戰》、《征途手機版》、《征途2手機版》及“征途”系列端遊，大部分產品推出的時間較久。

值得一提的是，由遊戲改編的電影《征途》，由巨人網絡、淘票票、中國電影（600977.SH）等公司投資，已經定檔11月22日。

在手遊端，受2018年版號政策調整，無法推新，收入增長陷入停滯。不過，自2018年12月國家新聞出版署重新下發版號到今年上半年，該公司已成功獲批6個遊戲版號，包括《犬夜叉：奈落之戰》、《月圓之夜》（端遊）等。

而在今年下半年，該公司歷時兩年研發的《帕斯卡契約》（PASCALS WAGER）於9月11日正式登陸2019蘋果秋季新品發佈會，預計將於2020年初上線運營。

此外，巨人網絡的《綠色征途》、代理運營的《街籃2》、《十二神兵器》、《胡桃日記》、均已於今年下半年獲得版號，另有《恙化裝甲》、《籃球計劃》、《仙俠世界》等在研遊戲產品。

除了主營的遊戲業務外，該上市公司近些年還在互聯網金融服務領域頻頻發力，但是效果一般。

2017年，巨人網絡以8.19億元的價格拿下旺金金融40%的股權，並最終成為了旺金金融的控股公司。

根據業績承諾，2017年至2018年，標的公司的扣非淨利潤分別不低於2.3億元、4.5億元。

不過，在2018年末，旺金金融被突擊轉讓，交易對價為4.79億元。

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而除了試水互聯網金融服務業務外，巨人網絡旗下的子公司巨堃網絡主要用來投資互聯網產業，專注人工智能、雲計算、物聯網等領域。目前該子公司旗下主要資產為螞蟻金服0.09%的股份。

值得注意的是，最近一年，巨人網絡已經斥資了14.68億元，回購了8017.43萬股，佔公司總股本的3.96%。

10月31日，該公司又推出了一個10-20億元，用於公司的員工持股計劃或股權激勵計劃。目前已經回購了171.26萬股，耗資3156.79萬元。

從目前的情況來看，Playtika的收購已經告吹，雖然巨人網絡有在其他領域進行一些佈局，但是反響一般，其業績最終還是要看遊戲主業。