10月23日，恆力石化發佈三季報，前三季度實現營收 763.29 億元，同比增長 74.14%；實現歸母淨利潤 68.17 億元，同比增長 86.64%。其中，第三季度單季實現歸母淨利潤 27.96 億元，同比增長 57.96%。

恆力石化起源於蘇州吳江，發展於大連長興島，公司主營業務涵蓋石油煉化、石化、芳烴、烯烴、PTA、乙二醇、民用絲、工業絲、工程塑料、聚酯薄膜等產業領域，分別在蘇州、大連、宿遷、南通和營口等五地建立了大型產業基地。擁有2000萬噸石油煉化項目，是全球單體裝置最大和產能規模最大的PTA製造商。

具體分析來看，恆力石化前三季度實現營業收入 763.29 億元，同比去年同期的 438.32 億元營業收入大幅增長 74.14%。第三季度單季實現營收 339.96 億元，同比上年 Q3大幅增長 95.61%。

從各項業務來看，前三季度公司實現民用滌綸長絲銷量 98.67 萬噸，聚酯切片銷量55.27 萬噸，PTA 銷量411.36 萬噸，與去年同期基本持平。

但是，在工程塑料、化工品、成品油三大業務這一塊卻取得了迅速的增長，前三季度實現工程塑料銷量32.37萬噸，化工品銷量478.41萬噸，成品油銷量170.79萬噸，均較去年同期實現翻倍增長，其產銷率均在99%以上。

在淨利潤和現金流上，各項指標表現得更加出色，從前三季度的數據來看，恆力石化實現歸母淨利潤 68.17億元，同比大幅增長 86.64%。

其中，Q3單季實現歸母淨利潤 27.96 億元，同比增長 57.96%。現金流方面，恆力石化前三季度實現經營現金流 266.24 億元，同比大幅增長 468%。可以看到，該公司的盈利能力和現金流各項指標均有較大程度好轉。

而當下，整個行業上，受新產能投產速度過快、下游需求增長不及預期的影響，PTA、聚酯纖維庫存有所上升，價格及價差持續下降。

根據光大證券的財報認為，當前PTA價格為4965元/噸，相較三個月前下跌1385元/噸；價差為654元/噸，相較三個月前下降1023元/噸。聚酯纖維方面，目前 POY、FDY、DTY 價格分別為 7350、7350、8950 元/噸，POY、FDY、DTY 價差分別為 1250、1250、2629 元/噸，均較三個月前有所下跌，接近歷史低位。

在政策方面，2018年4月，大連市政府、長興島管委會與恆力集團簽署三方投資協議共同建設 150 萬噸/年乙烯項目，項目報批總投資為 210 億元，建設期約為兩年，當前相關項目審批、工藝包設計和長週期設備採購已經完成。

而在同行業中，上海石化今年首9個月盈利16.72億元，按年下跌64.12%，扣非盈利15.22億元，按年倒退67.42%，營業收入753.7億元，按年減少6.74%。

中金公司認為，近期VLCC市場運費大幅攀升或將推升公司未來原油加工的成本，不排除這部分運費成本的提高在未來1-2個季度內，擠壓公司煉化項目盈利的可能性。當然，考慮到民營企業成品油批發價格並不受到政府定價機制的約束，在健康的供需格局下，原料成本提升可能順利地傳導至批發甚至消費終端，該不利影響可能會大幅減輕。

並且，中金公司研報建議關注乙烯項目投產及全年分紅的催化劑。

光大證券認為，乙烯項目主要原料來源於煉化項目及煤制氫裝置，而產成品乙二醇又可用於公司下游聚酯產品的生產，項目建設成功後，公司將進一步打通上下游石化產業鏈，繼續穩固行業龍頭地位。未來，公司還將新增 500 萬噸/年 PTA 產能，預計在 2020年下半年實現投產，進一步鞏固其行業龍頭地位。

方正證券認為，恆力石化是聚酯產業鏈龍頭，煉化項目穩定產出，新項目順利投產將大幅提升業績，堅定看好公司長期發展。

不過，值得注意的是，恆力石化近期存在股票解禁的問題，2019年10月21日，公司控股股東恆力集團分別將其持有的無限售流通股1.29億股(佔公司總股本的1.84%)、1.53億股(佔公司總股本的2.17%)解除質押。

截至目前，恆力集團及其一致行動人合計持有公司股份53.74億股，持股比例為76.34%。本次股份質押解除後，恆力集團及其一致行動人累計質押公司股份14.78億股，佔其所持有公司股份的27.50%，佔公司總股本的20.99%