10月17日晚間，南極電商（002127.SZ）發佈了2019年第三季度報告。公告顯示，該公司在2019年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長33.96%，其中第三季度的歸母淨利潤相較於上年同期增長了36.89%。
10月18日，該公司的股價在低開2.27%後遭遇拉昇，截至今日收盤，該股上漲4.55%，股價現為11.95元/股，全天成交了5.25億元，總市值為293.36億元。
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營收、淨利再度增長
資料顯示，南極電商於2015年以23.44億元的價格借殼新民科技登陸A股市場。該公司目前主要從事品牌授權服務、電商生態綜合服務平台服務、柔性供應鏈園區服務、專業增值服務及貨品銷售業務。
截至2019年9月30日，該公司的控股股東、實際控制人為張玉祥、朱雪蓮。
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具體來看此次的業績公告，南極電商在2019年1-9月實現營收26.47億元，同比增長29.45%；同期的歸母淨利潤為6.02億元，同比增長33.96%。
另外，該公司今年第三季度實現營收10.13億元，同比增長24.89%；同期的歸母淨利潤為2.04億元，同比增長了34.92%。
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公告還顯示，2019年前三季度，南極電商主要品牌南極人以家庭為場景，向阿里、京東、社交電商、唯品會等各電商渠道上的消費者提供高性價比、穿透消費層級和消費週期的有個性的基礎款產品，該公司在各電商渠道GMV達到了168.08億元，同比增長59.46%，其中南極人品牌GMV為145.21億元，同比增長65.03%。
具體而言，在阿里渠道實現的GMV為111.36億元，同比增長50.93%，佔比66.25%；在京東渠道實現的GMV為26.59億元，同比增長36.47%，佔比15.82%；在主要社交電商渠道實現的GMV為21.53億元，同比增長131.81%，佔比12.81%；在唯品會渠道實現的GMV為7.46億元，同比增長198.93%，佔比4.44%。
實際上，不僅是今年前三季度的業績錄得了增長，南極電商借殼上市後的業績一直在持續增長。
數據顯示，2015年至2018年，該公司實現的營業收入分別為3.89億元、5.21億元、9.86億元、33.53億元，同比增速分別為42.3%、33.85%、89.22%、240.12%；同期的歸母淨利潤分別為1.72億元、3.01億元、5.34億元、8.86億元，同比增速分別為158.37%、75.27%、77.42%、65.92%。
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毛利率持續下滑
不過，在業績持續增長的同時，該公司的銷售毛利率卻在持續下滑，已經從2016年的高點87.23%下降到了現在的29.18%。
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南極電商之所以會出現銷售毛利率持續下降，和該公司的轉型有關。
資料顯示，該公司的業務主要分為現代服務業板塊以及移動互聯網業務板塊。
該上市公司通過自身品牌經營形成品牌效應，再向供應商、經銷商授權使用自己的品牌，獲得服務費（品牌使用費），以該業務為代表的現代服務業務板塊的毛利率超過了90%，2019年上半年時為92.59%。
2017年，南極電商以9.56億元的價格併購了北京時間互聯網絡科技有限公司，加碼佈局移動互聯網業務。
據悉，時間互聯是一家移動互聯網營銷公司，其盈利主要來源於移動互聯網營銷服務，包括媒體資源的買賣價差、向客户收取的服務費以及返貨、返點收入。
而南極電商的移動互聯網業務板塊的毛利率相較於現代服務業務板塊而言較低，2019上半年時僅為7.66%。
而從上述兩項業務的營收在總營收中的佔比來看，今年上半年，移動互聯網業務實現營收12.09億元，佔總營收的比重達到了73.98%；現代服務業的營收為4.24億元，佔比為25.93%。
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事實上，隨着移動互聯網業務的持續開展，該項業務的營收在總營收中的佔比逐漸提升，相應地也拉低了上市公司整體的銷售毛利率，但是這不影響南極電商營收與淨利潤的高速增長。
不過，通過收購的方式加碼移動互聯網業務在一定程度上也給上市公司帶來了鉅額的商譽。
2019年半年報顯示，該公司期末的商譽達到了8.9億元，佔總資產的比例達到了19.74%。
具體來看，收購時間互聯形成的商譽達到了7.8億元，收購CARTELO CROCODILE PTE LTD形成的商譽為1.1億元。
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而除了商譽的問題外，該公司股東、高管持續減持的問題也需要關注。
據不完全統計，從2017年算起至今，該公司的股東、高管合計減持43次，合計減持了2.74億股，減持金額合計達到了22.77億元。
這些減持的股東、高管包括公司的實際控制人、吳江新民實業投資有限公司、蔣學明等。
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從目前的情況來看，通過收購時間互聯等方式加碼移動互聯網業務確實提升了上市公司的業績，但是南極電商的高商譽、毛利率持續下降、股東大幅減持等情況也需要投資者留意。
