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萬達電影(002739.SZ):營收淨利雙雙“受困”影視“寒冬”餘威猶顯?
格隆匯 08-21 18:34

8月20日晚間,萬達電影(002739.SZ)發佈了2019年上半年業績報告。據財報顯示,今年上半年,該公司實現營業收入為75.64億元,同比下降11.18%;歸屬於淨利潤為5.24億元,同比下降61.88%;基本每股收益為0.2890元/股,同比下降62.99%。

而隨着這份營收淨利雙降的業績發出,也進一步讓投資者們看到了這個身為國內院線老大的“窘迫”局面。

不過,出人意料的是,此利空消息並沒有作用於其股價走勢,截止今日收盤,萬達電影股價微漲0.07%至15.31元,總市值為318.21億元。但需要注意的是,其股價目前也可謂是處於一個萎靡不振的狀態,從2015年的最高值跌倒到現在的每股15.31元,累計跌逾80%。

(行情來源:富途)

因此,令人好奇的是,究竟是什麼導致萬達電影業績表現不佳,而又是什麼給了投資者信心呢?

營收淨利雙雙“受困”

據財報顯示,2019年上半年,萬達電影營業收入為75.64億元,同比下降11.18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤5.24億元,同比下降61.88%;基本每股收益0.2890元/股,同比下降62.99%。

值得一提的是,對於業績大幅下滑,萬達電影在財報中解釋稱,受票房收入下降、單銀幕產出持續下滑以及萬達電影本報告期主控影片上映較少等因素影響,報告期內公司經營業績同比變動較大。

相應之下,2019年上半年,萬達電影傳統業務板塊受到不少衝擊,其中最重要的觀影收入實現營收46.57億元,同比下滑3.72%;廣告收入及商品實現營收11.38億元,同比下降7.24%;另外餐飲銷售收入為9.34億元,較上年同比下滑6.36%。

事實上,的確如此,像萬達電影這種院線公司,其票房收入受整體票房行情影響較大,而商品銷售與廣告收入則受觀影人次直接影響。

具體而言,2019 上半年,國內票房 311.22 億元,同比下跌了 2.82%,為歷史首次出現同比下跌情形,觀影人次下滑更為嚴重,約 8.07 億,較去年上半年的 9.01 億同 比下跌 10.45%。報告期內,公司實現票房 49.7 億元,同比減少 0.97%,觀影人次 1.08 億,同比減少 9.36%。至此可知,該公司票房與廣告收入變化與電影市場基本同步。

不過,需要指出的是,該公司的商品銷售收入佔比持續提升,2019年上半年為12.35%, 同比增加0.63%,這意味着,在觀影人次下降的情況下,萬達電影的人均消費額有所提升。

而在成本端上,萬達電影放映業務毛利率降幅也比較大,且主要是因為單銀幕產出持續下降,同時前期高速新建的影院折舊攤銷所致。

據財報顯示,截至6月30日,萬達電影擁有影院617家,銀幕5487塊,影院建設和銀幕增長速度均有所放緩。在這其中,萬達單銀幕產出持續下滑——2018年萬達電影實現票房收入95.6億元,按照5279塊銀幕計算,單銀幕年收入為181.09萬元,用今年上半年的數字計算,這一收入僅為90.5萬元,年化計算後基本與去年持平。

除此之外,從該公司的具體內容業務來看,你可以更加直觀地感受到萬達電影業績大幅下滑的緣由。

據財報顯示,今年上半年,萬達電影的電影板塊和遊戲板塊營收分別為2.38億元、2.13億元,同比下降70.14%、40.96%。僅有電視劇業務出現正增長,上半年營收9363.69萬元,同比增長362.11%。

其中,電影業務下滑較為嚴重是因為去年同期《唐人街探案 2》票房高而今年春節檔公司缺乏爆款以及二季度整體影市平淡所致;遊戲業務下滑較為嚴重則是因為受版號發放節奏影響,公司新遊戲暫未獲得版號故而無法貨幣化所致。而電視劇業務同比增速較高則是因為去年同期無新劇銷售,而今年上半年確認了《激盪》、《從前有座劍靈山》兩部新劇收入。

40億發債計劃“受阻”

事實上,在業績高度承壓的情況下,萬達電影也採取了一系列“自救措施”,比如將重點放在院線建設上,但就目前來看,其效果似乎還比較微弱。

2019年6月,萬達電影發佈公告稱,擬發行總額不超過40億元可轉換公司債,發行期限為6年。關於此次發債,萬達電影還曾公開表示,在影視行業普遍下行的行業背景下,其準備搶先佈局院線建設,製造新的盈利點。

具體來看,這筆40億元的可轉債將用於兩個方面。第一,新建影院項目,計劃總投資31.9億元,計劃在2019年至2021年新建影院159家,地點為包括北京、上海、廣州等125個城市;此外還將用於補充公司流動資金及償還銀行貸款,預計約8.1億元。

但沒想到的是,這項40億發債計劃受證監會立案調查的瑞華會計師事務所事件影響,這一項40億發債計劃被迫暫停。

對此,萬達電影不得不發佈公告稱,本次公開發行可轉換公司債券事項的中止審查,對公司生產經營活動不會產生重大不利影響,公司將繼續推進本次公開發行可轉換公司債券事項的相關工作。

那麼,果真如它所言那樣,沒有產生重大不利影響嗎?

實則不然,據最新財報顯示,今年上半年,萬達電影涵蓋兩項影院建設項目,其中,已完成的影院建設項目並未達到預計效益,其承諾的年均利潤總額為1.47億元,本期實現的效益為 655.59萬元,與年均承諾收益相差約1.4億元。

此外,也有業內人士表達看法稱,“院線建設作為典型的重資產投入,此次發債擱淺,對其整體佈局或將造成不小的影響”。

結語

不過,整體而言,雖然當前萬達電影還受制於“營收淨利雙降”以及“發債項目受阻”等利空消息影響,但不得不説的是,隨着近期《哪吒》的票房爆發以及暑期檔各平台高水準劇集扎堆上線,這一行業的“寒冬效應”已愈發微弱,而在這個背景下,其身上的壓力自然會縮減不少。

此外,萬達電影目前的儲備項目也比較豐富,未來業績改善或許也值得期待。

具體而言,今年下半年,公司主投或參與投資製作的《沉默的證人》、《全職高手之巔峯榮耀》、《誤殺》、《烈火英雄》、《中國機長》等影片都預計將在下半年上映;而電視劇方面,其投資製作的《空降利刃》、《激盪》、《大時代》、《最好的時代》、《隱祕而偉大》等多部劇集預計將於下半年播出,《正陽門下年輕人》、《ICU48小時》、《號手就位》等計劃將於下半年開始拍攝。

由此一來,可以預見,隨着影視行業逐漸回暖,萬達電影或許能過扭轉當前這一不利局面。

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