小菜園(0999.HK)交出持續增長答卷，成長性與確定性兼備
近日，小菜園交出了一份持續增長的年度答卷：2024年實現營收52.1億元，同比增長14.5%；利潤5.81億元，同比增長9.1%；截至2024年在營門店數達667家，較上年同期的536家門店淨增加131家。
往回看，這種持續增長驗證了小菜園頗具韌性和活力的經營基本面。站在提振消費、擴大內需成爲首要任務的當下來看，這也折射出其未來持續增長的確定性。
在這背後，2024年中國餐飲行業增速驟降，由2023年的20.4%大幅下滑至2024年的5.3%，同時面臨競爭激烈、成本上行，使餐飲企業收入與利潤雙雙承壓。門店層面，開店潮與閉店潮並存，這種兩極現象同樣直觀地反映出餐飲行業經營環境的嚴峻性。
此時餐飲企業想要實現持續成長並不容易，也顯得更爲珍貴。
再結合小菜園自身情況來看，過去幾年小菜園實現營收和淨利潤持續增長，在高基數上依然保持住了持續增長的趨勢。
同時，小菜園還呈現出兩大結構性亮點，一是堂食業務和外賣業務雙增長，其中外賣業務收入大幅增加34.4%；二是高線城市(一線、新一線及二線城市)和低線城市門店數量和收入雙增長，反映小菜園均衡的門店佈局，以及推進全國化佈局的底氣。
進一步從業績源頭來分析，小菜園擁有獨特的市場定位，以及連鎖餐飲龍頭所具備的標準化、成本管控核心能力，使其更具韌性和活力。
作爲大衆便民中餐龍頭，小菜園充分迎合大衆剛性、日益增長、追求“好吃不貴”的就餐需求。而且，小菜園開創性地打造"新式徽菜"，結合健康食材、現炒現做等打造出更高質價比的產品和服務體驗，從同質化競爭中突圍。
在此基礎上，小菜園依託科學的管理體系、強大的供應鏈，打造出高效的標準化運營模式，保障門店經營的高質量和高度可擴展性，疊加食材集中採購優勢以及持續提升的品牌影響力，不斷推動成本端結構優化。
比如，隨着小菜園規模擴張和品牌影響力提升，能夠具備更強有力的議價能力，以具有競爭力的價格獲得優質的原材料和服務等。
這些業務線索也體現出，小菜園有較強的能力在規模與效率、低價與利潤之間找到平衡，從而不斷鞏固自身的市場地位，實現穩定增長。
着眼2025年，隨着消費刺激政策加碼及落地提速，消費者信心有所恢復，中國消費市場正迎來新一輪復甦週期。隨之，資本市場對於消費板塊的預期不斷升溫，包括認爲消費有望成爲AI+之外的第二主線。小菜園的優質基本面也有望與其共振，釋放更多增長動能和價值空間。
比如，在門店網絡上，2025年小菜園全年計劃新開約160家門店，將實現更廣闊的佈局、更深入的市場滲透，有望在復甦週期撬動更多增量。
在資本市場方面，小菜園更在本月正式納入港股通，有望獲得更多南向資金以及被動基金的增量注入，以及基於港股通“認證”推動市場對其長期價值的挖掘，從而有望實現業績與估值的戴維斯雙擊。
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