Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股昨日休市，但受俄烏局勢急劇轉壞下，引發昨晚歐洲股市及美國期貨市場全線急挫。昨晚俄羅斯總統普京突宣佈承認烏東的頓內次克(Donetsk)和盧幹斯克(Luhansk)這兩個親俄地區爲獨立主權國家，除了計劃簽署友好合作互助條約，亦指會派遣武裝部隊穩定當地安全。上述舉措觸動歐美國家的神經，現階段尚未清楚俄國下一步行動，究竟會以上述兩個地區作爲入侵烏克蘭的據點，還是爲了增加與歐美國家談判的籌碼?短期美國白宮傳將禁止美國人在這兩個地區進行投資、貿易和融資，預期歐洲國家亦會實施相應制裁，後續需關注俄國與歐美國家的談判進展，以及歐美國家的制裁力度和涵蓋範圍。一旦俄烏局勢升級，能源成本和大宗商品價格將會繼續上漲，進一步推高此前已因疫情影響一直高居不下的全球通脹。俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約佔歐洲天然氣總進口量約35%，能源成本的上漲令歐洲會比其他地區承受較大的經濟壓力，局勢的升溫預期對歐洲股市的影響更爲嚴重。亞太區市場今日集體下挫，恆生指數今早低開477點，收報跌650至23,520點，成交額約1,469億。整體而言，全球股市短期依然備受地緣政治緊張局勢所牽動，短期俄烏任何消息都會觸動市場情緒，技術走勢看港股再度失守過去一個月累積的24,000點至25,000點成的橫行區域，走勢持續向下震盪。不過恆指連續三個交易日急挫接近1300點，短線不排除出現技術性反彈，潛在反彈空間約在23,600-23,800點，持倉較重的投資者可趁機減磅。一旦局勢再轉差，或內地監管繼續收緊，預期大市會再下試去年12月和今年1月的低位，於22,800點才見支持。

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如昨日筆者所述，一旦俄烏局勢惡化，市場風險胃納的急降將令恆指失守兩萬四的支持，資金會流入黃金、美元和美債等資產，最新金價上漲至1,900美元/盎司。此外，俄羅斯佔全球約11%的原油供應，市場憂能源供應受阻，油股如中海油(0883)短期可受惠。俄國除了出口能源，其大宗商品如鈀金和鋁在全球出口佔比亦高，筆者上週多次提及的中國鋁業(2600)潛在受惠鋁價上升的空間。股市表現疲弱之際，大部分股票均遭受拋售，港股今日上升股票數目僅337只，下跌股票數目高達1,290只。短期歐洲業務比重較大的企業承受更大的沽壓，如敏華(1999)、JS環球生活(1691)、新秀麗(1910)和長江基建(1038)等。此外，汽車股如吉利(0175)和長城(2333)近年積極在俄國建廠和銷售產品，一旦俄羅斯盧布持續貶值，除了面對外匯風險，當地經濟轉差亦影響汽車需求。另外由於俄國佔據全球天然氣出貨量約兩成，天然氣價格上升將嚴重影響在港上市的天然氣分銷商板塊，新奧能源(2688)、中燃氣(0384)和華潤燃氣(1193)，剝弱其今年平均售氣毛差。另一方面，俄烏合共佔全球約25%的小麥及大麥的出口，一旦局勢升級會拉高全球農作物的價格，不排除對餐飲、方便麪和啤酒行業帶來成本上升壓力。

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匯豐(0005)公佈去年第四季業績，經調整除稅前利潤爲40億美元(YoY+80%;QoQ-34%)，較市場預期的40.9億美元爲低，第四季收入整體符合市場預期，其中利息收入按年按季均升3%，受惠整體淨息差按季可持平，不過非利息收入差過市場預期，因財富管理業務表現疲弱。雖然匯豐去年信貸損失提撥按年大幅減少，但於第四季受內地商業房地產行業環境轉差，重新提撥預期信貸損失5億美元作準備。再者市場預期匯豐可進一步回購最多20億美元股份，但管理層僅提出最新回購最多10億美元股份。此外，匯豐全年合共派息0.25美元，屬市場預期之內。總括而言，匯豐第四季業績僅合格，今年業績展望未具太多亮點，公司展望今年可恢復中單位數增⻑，實現至少5億美元的成本節約，於2023年可望實現10%的有形股本回報率，較之前預計提早一年。中長線看，因應全球加息步伐加快，預期英國央行會率先展開加息進程，對今年匯豐來說較爲有利，但香港近期疫情嚴峻，多間分行需關門，不排除短期香港業務收入會受到拖累，特別缺乏客戶面對面的接觸預期會令今年首季財富管理業務出現放緩。此外，美國開始加息時，香港的HIBOR未必會實時跟上，香港的淨利差改善會比外圍爲慢。以現時預測股息率約3.5釐，匯豐表示今年繼續維持40%⾄55%的區間，銀行板塊看匯豐股息回報不算太吸引。因應港股市況備受俄烏局勢困擾，即使現時匯豐受惠較爲樂觀的利率市場環境，但若全球經濟因俄烏危機而轉差，到時加息步伐可能慢過預期。短期看匯豐股價走勢仍可跑贏大市，但若市況持續疲弱之下，仍有回調空間。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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烏克蘭局勢再度升溫，美國表示將會加大制裁俄羅斯的力度，令市場憂慮局勢又轉趨緊張。數據方面，美國1月份二手樓銷售按月升6.7%至以年率計650萬間，見一年新高，戰爭陰霾下，令美股上個交易日再度下跌，道指收報34079點，跌232點；標指跌0.72%，報4348點；納指跌1.27%，報13548點。總括而言， 現時美股三大指數在十分關鍵的水平，但相信暫時仍是區間上落，板塊方面，部份疫後復甦股明顯有資金炒作，相信短線仍會有投資機會，不過要留意環球股市的成交明顯減少，短期內或會再有大方向，如果跌穿一月的低位美股很大機會進入熊市。

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雖然今天相關部門表示仍在接收新的遊戲板號，但在烏克蘭局勢緊張下今日科技股再度下跌。此外，恆生業績差過預期亦影響金融股表現。恆指收報23520點，下跌650點，成交比上個交易日多，有1469億，上升股份數目有21%，已經是連續兩天大成交下跌，反映早前缺乏成交的升勢只是反彈。總括而言，今天港股直接跌穿短線支持位是24100點，走勢已經轉壞，不要過份進取。板塊方面，基建相關，傳統國企及穩定高息股亦是可以趁低買入的板塊。

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