開源證券：預製菜正處快速發展期，領先佈局者有望受益
本文來自：宇光看食飲，作者：張宇光、方勇、逄曉娟、葉松霖、陳鐘山
預製菜行業處於加速發展階段，發展空間廣闊
預製菜行業正處於快速發展階段：（1）B端：預製菜可有效降低餐飲企業房租、原材料、人工等成本，同時保障了連鎖餐飲出品的一致性，運營效率較高；（2）C端：預製菜性價比高、口感好，有效降低消費者的做菜負擔，提升生活品質。目前行業區域特徵明顯，競爭格局分散，仍處於跑馬圈地階段。未來隨着B端、C端需求逐漸釋放，行業發展空間廣闊，萬億市場可期。
味知香B端、C端雙管齊下，產能擴張助力公司快速成長
味知香主要經營半成品菜的研發、生產、銷售，當前SKU超200個。公司深耕華東地區多年，已形成競爭優勢：（1）產品品類豐富，研發及推新機制完善；（2）深耕華東市場多年，具備品牌力；（3）規模優勢降採購成本，自建冷鏈物流配送體系效率較高。味知香B端、C端齊發力，未來隨着5萬噸產能逐步釋放、渠道佈局進一步完善，可助力公司開拓空白市場，發展潛力較大。
得利斯切入預製菜行業，以屠宰業為基礎，進一步擴展肉製品深加工業務
公司以生豬屠宰、肉製品深加工、速凍調理產品加工、牛肉系列產品精細加工為主業，生產銷售冷卻肉及冷凍肉、低温肉製品、速凍調理產品、發酵肉製品、中式醬滷產品、牛肉系列產品。得利斯在冷卻肉、肉製品領域競爭優勢顯著：（1）深耕肉製品行業多年，具備品牌力；（2）生產技術工藝具備優勢；（3）生產基地區位佈局具備優勢，能夠支撐公司迅速擴大屠宰規模；（4）全渠道佈局，渠道覆蓋廣闊；（5）擁有完善的冷鏈物流運輸體系，銷售範圍覆蓋華東、華北、西北和東北等地區。公司擬募集不超過9.85億元，用於建設發展咸陽得利斯200萬頭/年生豬屠宰及肉製品加工項目、10萬噸/年肉製品加工項目、國內市場營銷網絡體系建設項目。未來公司會以屠宰業為基礎，進一步擴展肉製品深加工業務，B端和C端齊發力，線上線下全渠道佈局：（1）隨着產能瓶頸緩解，自山東向外擴張；（2）開拓速凍調理類等高毛利產品，佈局預製菜行業，業務結構優化；（3）未來三年先以B端+大客户為主，擴大規模，提高市佔率；同時通過加盟為主，直營為輔的方式佈局線下門店，提高品牌認知度。前幾年公司尚處於調整期，目前團隊已經基本理順，並通過事業合夥人制和股權激勵提升團隊積極性。隨着募資所投資的項目達產後，公司生豬屠宰能力、肉製品生產能力、渠道開拓能力可大幅提升，仍處發展黃金期。
預製菜行業需求逐漸釋放，建議關注相關標的
預製菜行業需求逐漸釋放，正處於快速發展時期。老牌預製菜企業味知香、好得睞深耕預製菜行業多年，食品行業中得利斯、安井食品等企業紛紛佈局預製菜行業。相關企業可搶先佈局市場，享受行業快速發展的紅利，建議關注味知香，此外，得利斯、安井食品也將受益。
風險提示
經濟下行、行業競爭加劇、食品安全問題、原材料價格波動。
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