今日，A股沒有預料中的大漲，但機場板塊的表現卻大紅大紫。其中，上海機場開盤逼近漲停，現仍然大漲超8%，最近6個交易日大漲20%。另外，白雲機場開盤漲停，現漲9%，6個交易日同樣上漲超20%。不過，深圳機場漲幅稍弱，現漲超3%。

（來源：Wind）

消息面上，昨日晚間，輝瑞(PFE.US)與BioNTech(BNTX.US)公佈新冠疫苗第三期研究的中期數據，其候選疫苗預防新冠病毒的有效性超過90%。輝瑞公司還稱，公司計劃在11月的第三週向美FDA提交緊急使用授權，此外預計在2020年將生產5000萬劑疫苗，到2021年將生產多達13億劑疫苗。

這一勁爆消息刺激隔夜歐美股市大幅上漲。其中，法國CAC40指數漲7.57%，創3月以來最大單日漲幅，另外英國富時100、德國DAX均大幅上漲將近5%。另外，美股三大指數盤中均創歷史新高，WTI原油期貨大漲8.48%。 

疫苗領域的重大利好有望國內線需求進一步反彈、國際線恢復加速。寬體機運力轉回國際，利好內線客座率和票價提升、航空重構繁榮。不僅僅是機場，大多在港股上市的航空股也都爆發了。其中，國泰航空、中國國航、北京首都機場股份均暴漲超12%，中國東方航空大漲超9%。

其實，早在8月份，上海機場就曾一度上漲超20%，主要刺激因素是全球疫苗研發的好消息，市場大致YY這樣一個邏輯：疫苗快出來了→全球可以控制住疫情了→全球各國恢復交往→國際航班恢復→上海機場的業績恢復→股價上漲。但後來被證實疫苗效果以及進度不行了。

當然，疫苗對於全球控制住新冠疫情至關重要。因為只有被完全控制住，國際航空業務和機場業務才能恢復以往的繁榮，不然就會一直受到疫情的衝擊。

消息層面的刺激，並不足以支撐行情走多遠，最終的落腳點還是在於全球疫情被控制住以及預期業績好轉。

當前，全球感染人數已經突破5114萬人，死亡人數突破126萬人，單日新增感染人數高達47萬人。其中，歐美疫情非常嚴重，近期單日新增感染人數屢創新高。有了疫苗的進展消息，當然是好消息，但落腳點仍然在疫情本身能否被快速控制住。

另外一方面，則需要觀察業績困境反轉的預期。

今年，上海機場業務受到疫情衝擊特別大，不管是航空類業務還是非航空類業務。據此前財報披露，公司總營收為34.4億元，同比大幅下滑58%，歸母淨利潤為-7.4億元，而去年同期為+39.9億元。對於歷年盈利能力很強的上海機場，是歷史罕見的。

單看三季度，上海機場營收9.68億元，同比仍然大幅下滑64.84%。三季度歸母淨利潤淨虧損3.52億元，比二季度少虧1.14億元。整體而言，三季度業績並沒有呈現大幅改善跡象。

具體來看，三季度航班起降架次9.6萬，同比下降25.9%，旅客吞吐量996萬人次，同比下降49.4%。其中，國內旅客吞吐量964萬人次，同比下降0.75%；國際及地區旅客吞吐量31.3萬人次，同比下降約97%。由於上海機場的國際航空業務佔比比深圳、白雲機場要大得多，因此受到海外疫情的影響也會大。

總之，今年對於上海機場而言就是至暗時刻。接下來，業績大概率會逐步修復。但有兩個不確定性。

第一，按照2018年簽署的合同，預計中國中免想要上海機場支付40億元左右的租金。但因為今年疫情原因，全年免税收入如何確認還有較大不確定性。

第二，中國中免在今年一季度報告中提到，公司在根據自身經營特點不斷創新和優化線上購物模式，加大免税品線上預定的銷售和促銷力度。在股東大會上，公司提到，目前50%都來自於線上收入，比例還會持續的提高。

等疫情過後，線上自郵的方式會不會保留下來，這是很大不確定性。因為直郵業務沒有上機的參與，上機就沒有理由讓中免直郵賺得錢去繳納高昂的保底租金。這就涉及到中免與上機的慘烈博弈了，但可以明確一點，中免不會輕易妥協。如果線上直郵的模式一旦繼續存活，將對機場線下店的銷售額產生較大沖擊。

上海機場過往幾年不管是業績，還是股價，表現是有目共睹。今年雖然受到疫情影響，但股價也並沒有殺到多少悲觀，市場整體對於上海機場還是寄予厚望的。不確定性的憂慮不一定會發生，但值得我們持續跟蹤，因為這決定着未來的回報率如何。