中教控股(0839.HK)拟于肇庆建立新校园有望助力松田两校增长维持买入评级目标价15港元
机构:国金证券
评级:买入
目标价:15 港元
事件
2019 年 8 月 20 日,中教控股发布公告,公司与广东省肇庆市肇庆新区签 约,计划建设新的大学校园,作为旗下广州大学松田学院的新校区。根据 协定,位于粤港澳大湾区的肇庆新区将提供中教 1500 亩土地用于建设大学 校园,预期可容纳 3 万名学生,肇庆新区政府将按照相关土地政策给予地 价优惠。
评论
广东省具备显著的区域优势,民办高校发展潜力巨大。广东省作为人口规 模大,人口净流入的省份,高考人数全国第二,高校录取率低,民办高校 需求旺盛,同时经济发达,对于教育的支付意愿和支付能力强,对于民办 高校而言是第一梯队的区域选择。中共中央、国务院《粤港澳大湾区发展 规划纲要》将大湾区定位为“教育和人才高地”。中教控股是在大湾区拥 有高校数量最多的上市教育集团,在大湾区共拥有四所学校(两所本科+两 所职业学校)。
中教收购后,松田学院招生计划增长明显,新校园规划为未来松田两校增 长提供充足空间。广州大学松田学院现有校园位于广州市增城区,占地 540 亩,2017 年在校生 8700 人,中教控股于 2018 年收购后,年本科招生计划 由 2017 年的 2000 人增长到 2019 年的 4335 人,两年上升 117%。公司预期 广东省尤其是大湾区未来有巨大的高等教育发展空间,看好松田两校增长 潜力,因此拟于肇庆市为广州大学松田学院布局新校区,总体规划占地 1500 亩,设计容量为 3 万在校生,新校区投入使用后,广州大学松田学院 计划搬入新校区,并将现有的 540 亩校园连同周边已储备的 370 亩土地留 予广州松田职业学院使用,届时广州松田职业学院将符合升本条件,有望 发展成为规模 2 万人的本科大学(收购前仅 3300 专科在校生)。
投资建议
全国大高校&职校集团,政策风险相对较小,扩张路线清晰,发展可期。目 前,集团旗下 9 所学校学生数约 17 万人,未来规模化优势或将进一步体 现。截止 2019 年 2 月 28 日,公司合计可用资金约 47.9 亿元人民币,资 金充足,外延预期强劲。我们预计 FY2019/FY2020 归母净利润为 7.19/9.35 亿元,对应 PE 为 27/21x,维持买入评级,目标价 15 港元。
风险提示:送审稿最终版尚未发布;招生不及预期;收并购整合风险;协 议签订但新校区尚未设立,仍存不确定性

Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!

Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.