中銀國際發表報告指，康龍化成(03759.HK)上半年收入按年增長15%，主要受首20大跨國藥企和歐洲市場的貢獻帶動。核心業務，尤其實驗室服務和CMC保持良好增長態勢，臨床CRO趨於穩定，而大分子和細胞基因治療業務仍然疲弱。第二季度穩健增長，收入按年增長14%，按季增長8%，盈利能力按季改善，non-IFRS淨利潤按年增長16%，按季增長15%。 報告指，康龍化成2025年上半年新訂單按年增長超10%，其中實驗室服務和CMC分別按年增長10%和20%，並新增9個III期和商業化項目。公司維持全年收入增長10%至15%的指引，預計下半年利潤率改善，主要受益於CMC規模效應、實驗室服務穩定貢獻及臨床CRO價格企穩。大分子和細胞基因治療業務短期仍拖累利潤，但中長期有望實現盈虧平衡。 中銀國際指，基於更保守的利潤率假設，小幅下調2025至26年盈利預測，但因訂單動能穩健部分抵消地緣干擾，盈利前景改善，上調了2027年及之後的收入預測。目標價從18港元升至25港元，維持「買入」評級。