7月14日晚間，水井坊發佈了半年度業績預告。

公告顯示，預計2025年上半年實現營收14.98億元，同比下滑12.84%；實現淨利潤1.05億元，同比下降56.52%。

不過，儘管水井坊的營收與歸母淨利潤出現下滑，但白酒銷售量卻是上漲的。

根據此前的一季報（營收9.59億元、歸母淨利潤1.9億元）推算，水井坊第二季度營收5.39億元，同比下滑31.37%；淨利潤虧損8500萬元，同比下滑251.24%。

這也說明，水井坊的第二季度業績比第一季度更差，也預示着水井坊在加速下降。

營收15億、淨利腰斬

根據水井坊的公告，經財務部門初步測算：

預計2025年上半年實現營業收入14.98億元，預計減少2.21億元，同比下滑12.84%；

預計歸屬於母公司所有者的淨利潤1.05億元，預計減少1.37億元，同比下滑56.52%；

預計銷售量與上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，銷售量全部來自中高檔酒。

對於業績下滑的原因，公司表示，今年上半年，白酒行業整體仍處於深度調整階段。尤其在第二季度，商務宴請和宴席等傳統消費場景持續承壓，市場恢復節奏放緩。

此外，春節期間總體消費表現低於預期，導致渠道庫存水平高於預期，進而對春節過後幾個月的發貨量造成一些影響。

消費疲軟的趨勢在第二季度進一步加劇，宴席和商務宴請等關鍵場景需求不振，進一步影響了去庫存進程，放緩了發貨恢復的節奏。

值得關注的是，水井坊的這次業績預告，正處於總經理上任一年之際。

2024年7月15日，水井坊正式聘任胡庭洲爲公司總經理。胡庭洲此前曾擔任復星集團旗下豫園股份總裁、寶潔、柯達、百事的銷售經營相關管理職務等。

業內人士指出，胡庭洲在食品飲料、消費品和服務行業擁有超過25年的管理經驗，在水井坊從事白酒行業有着諸多契合之處，他也被寄予了厚望。

不過，從他新上任一年交出的成績單來看，投資者應該會失望了。

2024年，水井坊實現營收52.17億元，同比增長5.32%；淨利潤13.41億元，同比增長5.69%；2025年一季度營收9.59億元，同比增長2.74%；淨利潤1.90億元，同比增長2.15%；而到了2025年半年報，營收、淨利分別下滑12.84%與56.52%。

機構：白酒板塊下半年或有風險

作爲我國傳統的優勢產業，白酒行業一直都在經濟發展中佔據着重要的地位。

不過，近年來受到種種因素的影響，白酒板塊經歷了深度調整，2025年年內跌幅達到了12.18%，迎駕貢酒、捨得酒業、水井坊等年內跌幅更是超過20%。

今年5月，被業內稱爲史上“最嚴”禁酒令的《黨政機關厲行節約反對浪費條例》落地實施。

政策一出，迅速引發行業震動——在貴州茅臺年度股東大會晚宴上，以往作爲“標配”的高端白酒被藍莓汁替代，這也被視作酒企對政策風向的直接回應。

雖然隨後官媒有所糾偏，但因爲影響還未消散，浙商證券預計，白酒企業的二季度回款均有不同程度的放緩。

其中僅茅臺回款進度仍能維持穩健表現，其餘酒企回款進度或均相對承壓。

中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，2025年5月修訂的《黨政機關厲行節約反對浪費條例》將禁酒範圍從高檔酒水擴大到所有含酒精飲料，標誌着政策調控進入新階段。儘管政務消費在白酒市場的佔比已大幅下降，但政策對市場情緒的影響依然顯著。

國信證券在近期發佈的研報中指出，今年可能只有貴州茅臺、山西汾酒兩家公司收入是正增長的，其他如瀘州老窖、五糧液、洋河都可能業績下滑，甚至洋河股份二季度業績預計下滑20%。

白酒絕大多數公司無法完成今年的業績目標。主要是因爲八項規定、反對浪費條例約束消費，部分地區出現“層層加碼”現象。另外作爲景氣度指標的茅臺批發價格，今年以來同比跌幅在20%，目前飛天茅臺批發價已經跌破1900元。

展未來，國信證券表示，白酒行業還有一段磨底過程，後續龍頭白酒有望走出來。