大和發表研究報告指，受6.18購物節銷售疲軟影響，李寧(02331.HK)今年次季度營運表現低於管理層預期。李寧管理層對2025年下半年展望持續謹慎，能見度仍低。大和認為，管理層在中期業績發布時很有可能下調2025年淨利潤率指引(從高單位數百分比降至中高單位數百分比)，故維持該股「跑輸大市」評級，下調今明兩年每股盈利預測13%至17%，較市場預期低8%至11%，並將12個月目標價從15.5元下調至14元。 大和指，李寧批發渠道零售銷貨率(RSV)按年保持低單位數增長，而直營零售及電商渠道RSV按季下降。 第二季度疲軟表現亦對折扣水平造成壓力，線上及線下折扣幅度均按年擴大低單位數。李寧管理層指出，消費需求疲軟持續影響行業，第三季度至今的弱勢已延續，預示2025年下半年將持續承壓。 大和又指，李寧管理層已承認維持2024年毛利率(49.4%)對2025年來說將是一大挑戰。因此，大和預期管理層將在中期業績時下調2025年淨利潤率指引。