華鑫證券研報指出，光伏“反內卷”政策加碼，行業困境反轉可期。國家層面正在醞釀強力措施，對光伏行業低價無序競爭問題進行徹底治理，更多政策端利好可期。通威股份是全球光伏一體化龍頭企業，形成了自上遊工業硅至終端光伏電站的全產業鏈佈局，截至2024 年年底，擁有工業硅產能30 萬噸、多晶硅產能超90 萬噸、電池產能超150GW（TNC）、組件產能超90GW。其中，公司高純晶硅產量連續多年位居全球第一，2024 年實現高純晶硅銷量46.76 萬噸，全年產銷量約佔全國30%，市場份額穩固。同時，硅料的綜合電耗、硅耗最新已分別降至46 度、1.04Kg 以內，持續保持行業領先水平，並隨工藝升級、經營質效提升持續降低。展望後續，作爲硅料龍頭企業，在光伏“反內卷”減產背景下，公司有望在維持出貨體量領先地位的同時，直接受益於產業鏈價格和利潤修復。司作爲硅料龍頭企業，有望受益於光伏“反內卷”帶來的產業鏈價利修復，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。