3月27日，開盤僅兩分鐘，回盛生物（300871.SZ）便被巨量買單封死漲停板，短短三個交易日累計漲幅高達71.71%，市值暴增逾15億元。

毫無意外，這一驚人表現同樣引發監管關注，深交所接連下發問詢函，要求公司說明是否存在內幕交易。而在此前兩天，公司剛經歷連續20CM漲停，股價從18元飆升至25元，成交量驟增十倍。

面對市場躁動，回盛生物於3月26日晚間發佈異常波動公告，承認近期股吧流傳的泰樂菌素、泰萬菌素漲價傳聞屬實。公告稱，"受市場供需關係影響，公司主要產品泰樂菌素、泰萬菌素市場價格呈現向上波動趨勢"。但公司同時提示，產品價格受多重因素制約，對業績的具體影響尚不確定。

核心產品撬動行業神經

這場股價狂歡的核心在於獸用抗生素領域的供需失衡。

泰樂菌素作爲獸用抗生素原料藥，是治療畜禽呼吸道疾病的關鍵藥物。西南證券研報顯示，回盛生物擁有泰樂菌素產能2000噸、泰萬菌素840噸，分別佔據國內70%和100%的市場份額。其招股書披露的兩項發明專利——夏威夷鏈黴菌培養工藝和泰萬菌素提取技術，構成了公司的核心競爭力。

值得關注的是，泰萬菌素作爲泰樂菌素的升級產品，具有更強的抗菌活性和更廣的抗菌譜，能有效防治藍耳病、支原體感染等豬場頑疾。隨着養殖業規模化程度提升，這種高端獸藥的需求持續增長。而近期上遊原料供應緊張，導致泰樂菌素價格年內漲幅已達13.8%，替米考星等相關產品亦跟漲6.67%。

儘管股價表現搶眼，回盛生物的財務數據卻呈現冰火兩重天。2024年第四季度，公司單季營收突破4億元創歷史新高，淨利潤扭虧爲盈，實現2465-3065萬元盈利。但全年仍預虧1700-2300萬元，前三季度累計虧損達4765萬元，毛利率同比下滑22.45個百分點。

這種反差折射出行業週期性特徵。公司坦言，上半年受原料價格高位壓制，製劑產品被迫降價促銷，導致收入增長乏力。直至下半年原料藥價格觸底反彈，疊加產能利用率提升，才迎來盈利拐點。

值得警惕的是，公司資產負債率已攀升至68%，應收賬款週轉天數高達120天，折射出生豬養殖行業回款難的系統性風險。

“爆炒”後怎麼看？

這場股價暴漲行情中，遊資扮演了關鍵角色。

龍虎榜數據顯示，3月26日買入前五席位均爲營業部資金，合計掃貨1.2億元。而機構席位則趁勢減持，深股通專用賬戶淨賣出870萬元。這種"遊資點火、散戶跟風"的炒作模式，與正丹股份（300641.SZ）當年憑藉偏苯三酸酐漲價走出十倍行情的產業邏輯截然不同。

行業資深人士指出三大隱憂，其一，獸藥行業技術壁壘較低，現有產能若加速釋放將打破供需平衡；其二，下遊養殖業仍處於週期底部，2024年前三季度獸藥行業整體營收下滑8.7%，需求復甦存疑；其三，政策監管風險不容忽視，農業農村部近期加強獸藥殘留監控，可能壓縮終端產品利潤空間。

面對資本市場的狂熱，回盛生物正加快戰略調整。除推進泰樂菌素生產線技改外，公司正聯合中科院微生物研究所研發新型替抗產品，試圖搶佔"禁抗令"下的替代市場。同時，其與溫氏股份、牧原股份等龍頭養殖企業的深度綁定，也爲訂單穩定性提供保障。

從更宏觀視角看，我國獸藥行業正經歷深刻變革。新版GMP認證淘汰近40%落後產能，新版《獸藥管理條例》強化質量監管，這些都倒逼企業向集約化、創新化轉型。

回盛生物能否藉此次漲價潮完成技術升級與財務修復，將成爲其能否從題材股蛻變爲白馬股的關鍵。