格隆匯9月18日丨鼎陽科技(688112.SH)接受特定對象調研時表示，在過去的2—3年內，射頻微波類產品相對於數字示波器以及其他產品已經呈現出增速更快的態勢。今年上半年，射頻微波產品境內營收同比增長126.45%，超過了去年102.51%的同比增長幅度，也遠高於公司整體增長水平。在當下經濟週期下行壓力較大的情況下，公司射頻微波類產品所呈現出的加速增長的態勢實屬難得。

公司射頻微波類產品包括射頻微波信號發生器，頻譜分析儀和矢量網絡分析儀，其具備如下兩點特徵:(1)射頻微波類產品平均單價更高。公司該類產品平均單價為示波器產品平均單價的4倍，其在銷量快速增長的同時能夠更快速拉動收入的增長。(2)射頻微波類產品擁有更高的毛利率。公司該類產品平均毛利率水平相較於示波器高10個百分點，這類產品相對其他類產品有更強的盈利能力。

射頻微波類產品增長的邏輯在於：第一、從市場規模來看。隨着5G、基於5G的應用、政府項目、物聯網、汽車電子、醫療電子的興起與發展，市場對頻譜分析儀和矢量網絡分析儀等射頻微波類產品的需求也持續快速增長。根據Technavio的分析數據，2019年度頻譜分析儀和網絡分析儀的市場規模達到21.20億美元，佔通用電子測試測量儀器整體市場規模的比例為34.65%，超過示波器的整體佔比28.34%，頻譜分析儀和網絡分析儀預計將以5.54%的複合年均增長率增長，超過示波器的4.56%的複合增速。射頻微波類產品市場空間大、增速快、毛利率高，以及公司在該類產品市場的發力，促進了營業收入及利潤的快速增長。

第二、從投入來看。公司一直在不遺餘力地加大射頻微波類產品研發側和營銷側的投入，截至2023年上半年，公司研發人員共計199人，同比增長60.48%，研發人員佔比達到45.43%。其中，對射頻微波類產品的研發隊伍擴充尤為明顯。同時公司不斷完善銷售體系，擴充銷售隊伍，招聘了大量射頻微波產品的營銷專家，射頻微波類產品的研發部門和銷售部門逐漸壯大。

第三、從渠道和客户來看。公司下游行業客户覆蓋廣泛，已經建立了全球化的營銷渠道，產品及服務遠銷全球80多個國家及地區。

第四、從競爭格局來看。在海外市場的高端射頻微波類產品領域，公司競爭優勢明顯，主要的競爭對手是是德科技和羅德與施瓦茨兩家海外巨頭。對於鼎陽而言，這是一個比較純粹的藍海市場。

第五、從市場定位來看。鼎陽科技定位稀缺，公司是全球極少數具有數字示波器、信號發生器、頻譜分析儀和矢量網絡分析儀四大主力產品研發、生產和銷售能力的通用電子測試測量儀器企業。綜合以上原因，射頻微波類產品相對公司其他產品的增速更快是必然的結果。

當然，儘管公司射頻微波類產品整體增速比較快，但基數還比較低，整體收入佔比也比較低，數字示波器仍然是公司第一大收入來源。近幾年，公司產品檔次不斷提升，產品結構持續優化，高端產品佔比迅速提升至22.29%，中低端產品尤其是低端產品的佔比逐漸縮小，預計未來高端產品佔比會持續擴大。類似於公司的高中低產品分佈，射頻微波類產品的佔比也在逐步提升。