事件：22年6月7日，新聞出版總署正式發佈22年6月份國產網絡遊戲審批信，共60款遊戲獲發版號，這是繼22年4月版號重啓下發以來的第二次發放。完美世界、米哈遊、電魂網絡等廠商此次獲發版號。本輪涉及獲批遊戲包括完美世界女性向卡牌遊戲《黑貓奇聞社》、米哈遊《科契爾前線》、電魂網絡《躍遷旅人》、上海喵果《古劍奇譚二：昭明劍心》等知名作品，IGG旗下福州天盟、英雄互娛、浙數文化旗下邊鋒網絡、中國移動旗下咪咕互動、搜狐旗下暢遊也都獲得了版號。

點評：版號自22M4之後再度發放，後續版號監管有望常態化，版號有望逐月穩步發放。此次國產遊戲版號獲發60個，數量高於22M4的45個，整體仍符合總量管控原則。預計22年後續每月維持50款左右遊戲版號下發，全年版號發放405個左右，較21年下降40%。遊戲版號陸續發放有望推動遊戲行業加速推進產品線，有利於提升遊戲流水，驅動精品化遊戲研發投入。同時，版號再度發放有利於提振遊戲行業市場信心，降低遊戲企業未來盈利不確定性，相關企業估值有望得到支撐。此次版號發放以國產手遊爲主導。此次下發的60款版號中，僅有1款網頁端遊戲和1款客戶端遊戲，其餘58款遊戲皆爲移動端遊戲。

此次版號下發以小公司、輕量級遊戲爲主。小公司產品線較少，在版號暫停時期受更大負面影響，此次版號下發優先扶持。22年兩次版號下發中，頭部公司騰訊、網易都並未獲得版號。騰訊、網易現有存量產品豐富，且過審遊戲仍有庫存，此次未獲發版號預計影響較小。我們認爲，版號收緊現狀下，騰訊、網易等頭部公司將聚焦於高質量核心手遊項目研發，有望打造爆款產品。

監管壓力下關注廠商出海拓展增長空間。1）國內遊戲進入存量市場。版號受限下，玩法創新、品類突破較少，國內高質量新遊增量不足，22M4中國遊戲市場規模同比下滑。2）國產遊戲海外市佔率穩步提升，新興市場持續拓展。

遊戲出海：頭部廠商位置較穩定，三七互娛表現亮眼。1）頭部遊戲廠商表現較穩定。22M4遊戲廠商出海收入排名中，Top5地位較爲穩固，分別爲米哈遊、三七互娛、騰訊、莉莉絲和網易。2）三七互娛位列22M4遊戲廠商出海收入榜第二，爲19M12以來最高排名。主要憑藉《Puzzles & Survival》和《雲上城之歌》的持續發力。3）新賽季、新內容、新活動推動騰訊、網易出海手遊收入增長。22M4騰訊《使命召喚手遊》海外收入環比上升40.9%，網易《第五人格》海外收入環比增長143%。

非遊戲出海：字節跳動表現穩健，語音聊天類APP排名有所下滑。1）抖音及Tiktok 22M4全球App Store&Google Play吸金超2.96億美元，是去年同期的1.9倍。2）赤子城科技22M4出海收入排名回落。

投資建議：我們認爲，隨着22年6月遊戲版號的下發，版號監管有望進入常態化階段，爲遊戲行業帶來確定性增量。同時，出海收入的持續增長將助力國內遊戲行業維持營收增長韌性，維持互聯網傳媒行業「買入」評級。國內版號審批數量預計仍將較爲收縮，我們推薦近期出海收入表現佳，堅持精品化研發路線、內容爲王的廠商，推薦$騰訊控股(00700.HK)$、$網易-S(09999.HK)$、三七互娛、吉比特、完美世界、$心動公司(02400.HK)$、$赤子城科技(09911.HK)$，關注$中手遊(00302.HK)$。

風險提示：出海競爭加劇，海外市場監管，海外新遊競爭力不及預期，海外買量成本上升