隨着大寒潮退去，久違的陽光重現人間，人們終於迎來春天應有的暖意。

瀰漫在全球資本市場上空的恐慌情緒也有了消散的跡象。

儘管國外的烏俄局勢依舊動盪，但幾輪矛盾激化引發全球市場巨震之後，市場的擔心情緒明顯消退，就連俄羅斯股市都開始出現反彈。

A股市場同樣也在喜慶。截至收盤，滬深創三大指數分別上漲0.93%、1.9%和2.82%。

同時，時隔一個月後，今天的A股交易額再度突破萬億大關。這不僅代表的是市場的關注量在回升，也反應了市場信心的迴歸。

尤其是新能源車、光伏、計算機、互聯網、半導體等大量科技賽道股全面回升並且伴隨着資金大筆流入，股民恍惚之間看到了曾經在舞台高光的新三樣，似乎又回來了。

投資講究邏輯，謀而後動，這世間從沒有無緣無故的愛，儘管一日大漲還不能説明問題，但此情此景，我們也是該想一想科技賽道股從高位回撤至今是不是到了開始關注的時候。

現在資金對賽道股博弈態度又是什麼？

01

科技賽道股集體暴漲

今天的A股盤面，其實挺有解讀的意義。

首先是大家非常期待的中央一號文件終於下發，但這個作為一年一度必定被炒作的固定概念，由於已被太多資金提前預期和潛伏，導致整個大概念高開低走，很多散户大面積被套牢，炒了個寂寞。

然後是科技賽道股突然大面積上漲，其中漲最兇的概念包括半導體、光伏、新能源車、化工材料、消費電子等板塊，今天的一百多個漲停股中幾乎清一色也都是分佈在這些板塊之下。

儘管還有很多其他大賽道今天表現不算明顯，但科技賽道的暴漲就已足夠煽風點火了。

尤其科技賽道下的細分概念股幾乎都是全面上漲，下跌的幾乎可以忽略不見。板塊指數大漲的常見，但板塊個股全面上漲還是非常少見的，也僅有在市場情緒非常濃厚、一致性非常高的情況下才會出現。

同時，這些細分板塊作為成長賽道股陣營中最有力的代表，一直是市場關注的焦點，它們的集體大漲，可以很容易形成賺錢效應然後引燃市場情緒。

另一方面，今天市場表現較差的反而是農業、金融、基建、地產、傳統消費等週期板塊，這些板塊在前陣子大漲之後，資金也有了轉場的跡象，對比科技賽道股的大熱，很顯眼是在做風格切換。

不過因為這個切換也是今天才比較明顯，還不能明確看出是否形成趨勢。

回顧開年以來的A股市場走向，大多時候都是在避險情緒、政策導向的大背景下，資金更傾向選擇“穩經濟”概念下的傳統週期行業。

比如前段時間大家經常看到的新聞是：鬆綁地產、降息降準利好大金融、上游材料上漲、各種新老基建的行業政策及目標規劃出爐等，這些重磅政策就是一個個熱門題材，刺激資金不斷湧入。

但背景也總是在變的，風水輪流轉，在經歷長時間、大力度的回撤考驗後，有利於賽道股的風也開始慢慢吹起來了。

02

幾大反彈邏輯點

首先看外圍風險及宏觀環境。

外圍風險方面，現在俄羅斯與美歐已把局勢逼到了最衝突的極限，但美歐宣佈對俄羅斯新一輪經濟和金融新制裁，其實也差不多是在宣吿這輪衝突的最終結果。畢竟對h強國動武，是不可能的。

其實就算是烏俄打起來，其實也是兩國影響最大，只要衝突不演變為俄羅斯與整個美歐的軍事衝突，那這一危機對全球經濟的直接影響就不會太大，離中國的金融市場就更遠了。

這種局勢，在某方面來説對中國反而不是壞事，俄羅斯與歐洲撕裂的結果肯定是在經貿上與中國走得更近。從兩國的貿易訴求上，俄羅斯可以給我們出口天然氣、能源、礦石、農產品等，我們可以給對方提供各種輕工業、機電機械、半導體等。

其實中國在出口俄羅斯商品方面，各種電機、電氣等設備一直是最重要的大頭，這或許也是今天科技賽道股大爆發的催化劑之一。

如今美歐的“判書”下來，也就意味這個事件最大沖擊過去了，後續負面的邊際影響會逐漸減小，這也是為什麼這兩天俄羅斯及美歐股市大幅反彈的原因。

而對於國內來説，宏觀經濟下行壓力因素確實是影響市場情緒的一大原因，在這個最大背景下，“反壟斷”、“限地產”、“控教育”、“醫藥集採”等重大行業政策都是為了各方面更好刺激市場經濟活力服務。這兩年的股市也一直在預期和消化這些重大利空因素，但這個消化期總歸是有個盡頭的。

這個盡頭的體現，無非是逆週期政策的大面積出台、糾偏措施的出現、股市的大幅回調、企業業績改善等多各方面。現在這些利好的因素都在不斷出現。

尤其是兩會的即將開啟為市場帶來太多的重磅炒作題材。作為一年一度難得的投資盛宴，今年的全國兩會在複雜宏觀背景下更具有期待意義。因為越是形勢不容樂觀，我們就可以越期待利好政策更重磅和具體。

一般來説，資金都是提前兩週左右佈局一個大題材，現在剛好已是窗口。

關於兩會的我們之前已寫過太多了，這裏不用贅述。其實很多政策方向都是可以預期的，比如“擴投資”所需要的各種大的新老基建大項目，“產業升級”下的人工智能、數字化經濟、先進科技、半導體、先進設備，“雙碳計劃”下的各種新能源產業鏈等。

那麼為什麼是科技賽道股率先漲起來，而不是醫藥或者消費？

因為大科技代表的是中國未來發展最確定最迫切的發展方向，它們就是中國的新基建。

更關鍵的是它們可以做出非常明顯的新增量蛋糕，並且可以帶動更多的其他產業發展，這就好比近20年來大力發展大基建帶來的經濟高速發展的效果。儘管它們需要投入強力的政策、海量的資本和技術，但它們的性感故事性預期也誕生於此。

而醫療和消費兩個賽道，從資本的角度看想要做增量都非常困難，尤其前者在“集採”大刀下利潤率受影響，後者在居民收入水平沒有與通脹同步明顯提高的情緒，相關行業企業的利潤很難在短時間得到足夠改善。

如果大家細心一點，可以看到各大官網對於發佈各種產業政策的新聞非常密集，大部分也是科技行業的利好驅動。相信在兩會之前，這些利好都會不斷會有。

另外還有催化劑就是近期包括鋰電材料、電子化工材料、芯片半導體等領域產品都還在陸續漲價，尤其鋰電池材料，簡直一天一個價。同時在需求旺盛、政策利好等種種利好的疊加下，炒作情緒不斷被刺激起來。

尤其是鋰電概念股雅化集團一季度“靚到爆”的業績預吿，掀開了鋰電股重新爆炒的新幕。

今年一季度，雅化集團實現歸母淨利潤9億元-12億元，同比增長1053.67%-1438.22%。這不僅讓其股價短短几天瘋狂飆漲，也同時讓市場對於鋰電行業利潤繼續高漲產生了巨大信心。

然後很快，從鋰電材料、到新能源、到半導體，越來越多板塊被炒了起來。

如果不是近期外圍市場環境太差，這些領域可能起來更早一點。

03

賽道股跌到位了嗎

很多賽道股從去年的高位殺跌開始都出現了非常可觀的回撤調整，即使是未來空間很好的行業也未能倖免。

除了被政策嚴重影響的教育和醫療醫藥板塊外，很多賽道股到現在確實處於了一個相對自身來説比較低的估值位了。但相對於很多正處於政策利好催化期的週期行業來説，估值吸引力又被削弱下去了。

所以現在科技、醫藥、消費這些賽道股否調整到合理的位置，即使是任何券商首席經濟學家都説不清。

在A股看賽道股的PE估值本來就是一個玄學。很多概念很好的賽道股，幾百倍PE是正常，還在虧損狀態見慣不怪。尤其如今在疫情衝擊、宏觀風險及政策影響下，估值短期失真是非常嚴重。

如科技股估值從來都是跟之前的生物科技股一樣高來高走的，儘管目前也回撤比較大，數據看還是很高位，但不代表它就是貴。比亞迪現在的動態PE還有224倍，但不代表它就是貴了，因為它的經營業績數據一直還很強勁，並且成長前景很廣闊，就算估值高一點，只要資金願意買，它就不算貴。

而邁瑞醫療、恆瑞醫藥從高位跌倒現在，股價大幅腰斬，估值也回到了40倍出頭，這水平無論是跟自己比還是跟同行比都可以説是在很低位了。但相對來説資金，整個賽道都還有政策壓力帶來的利潤風險，所以可能也不算更好的選擇，那也算是貴。

所以現在而言，賽道股貴不貴並不是它們自身的估值數字説了算，而是由資金説了算。

就資金選擇而言，除了有政策扶持和前景巨大的科技賽道股外，醫療和消費賽道股還沒有太多吸引力，甚至還不如當下的週期股。

當然，僅是大科技這個板塊也有足夠多值得關注的佈局機會了。

04

結語

在前天，國泰君安研究所所長黃燕銘發佈對今年A股的最新看法，認為：不要期待今年會有很大的牛市，節奏是先價值後成長，看好“泛新能源”。

如今看來，這段時間的A股風格軌跡如出一轍，其很多觀點都判斷對了。比如年初是金融、房產、基建等價值大藍籌，現在是新能源接着火爆的主線切換。

所以儘管A股可能真的沒有大牛市，但我們其實是可以期待很多結構性的機會的。

站在目前的這個時點，我們或許真的可以對A股多樂觀一點了。