隨着數字化轉型加深，電子消費升級趨勢已呈現不可逆轉之勢，企業間的彼此競爭和人們對於分辨率、對比度、色彩飽和度等方面更高的要求，共同催生了層出不窮的新興技術，客觀上帶來顯示技術的進步和升級。從CRT、LCD、LED到OLED，顯示技術的迭代升級在不斷髮生。而立足當下，Mini LED無疑是最具看點的領域之一。

兆馳股份作為產業後來者，站在前人的肩膀上，乘上了中國製造業發展的大浪潮，享受到了LED產業從國際市場轉移到國內的替代紅利，並果斷選擇前瞻技術為切入口，在新舊產業交替之際為自己增添了新動能。

十倍增長空間，聚焦頭部玩家

2021年可謂是Mini LED的商用元年。今年4月，蘋果在新款的iPad Pro上搭載了Mini LED顯示屏；之後，華為也推出了自己的 Mini LED 產品——鴻蒙旗艦電視 V75 Super。後續幾個月，創維、TCL、三星、LG等等大廠紛紛在自家電視、筆記本電腦等產品選擇應用Mini LED技術。

下游巨頭全面入局，有望加速產業鏈的發展，Mini LED作為下一代顯示技術的核心解決方案已然成為了行業共識。根據中信證券援引Arizton數據，2024年全球Mini LED市場規模有望達到23.22億美元，6年的複合增速將達到147.92%。國內市場方面，據高工LED研究院數據，2020年全國Mini LED市場規模約為37.8億元，2026年市場規模將會達到431億元，漲幅超過10倍，CAGR約為50%。

Mini LED本質上是用數量更多、密度更高的光源單位，實現亮暗區域的精細化轉換，進而提高對比度和色域，使得色彩顯示更加真實完整，提升用户的使用體驗。相較於傳統顯示技術，Mini LED在畫質方面具有優勢；而與OLED相比，Mini LED在綜合性能表現並不弱的前提下，成本更具競爭力。這也是Mini LED得到市場認可的主要邏輯。

Mini LED所帶來的技術變革，給新一代的屏幕顯示技術解決方案奠定了基礎，為產業鏈創造了增量價值，最直接利好的便是類似兆馳股份這樣的頭部玩家，但從股價來看，其整體處於震盪下行的趨勢，筆者認為這是市場沒能充分認識其具備的優勢所致。

研發築基，一體化優勢凸顯

拆分產業鏈來看，LED主要涉及三個方面：上游芯片、中游封裝、下游應用。而兆馳股份作為業內極少數能橫跨三個細分賽道的重磅玩家，一體化優勢凸顯，成長空間不容忽視。

在LED芯片領域，兆馳股份目前擁有全球最大的LED芯片單一主體廠房，藍綠光芯片產能位於全球前二。同時，公司已經實現了“藍寶石平片→圖案化基板PSS→LED外延片→LED芯片”的完整獨立製作流程，覆蓋了普通照明、高端照明、電視背光、顯示等多個領域，並進入Mini背光及直顯等高端產品領域。

根據公開資料，兆馳半導體在去年四季度完成達產實現扭虧為盈，2021H1淨利率達到18.2%。而且，兆馳半導體目前正在開發正倒裝RGB項目，且已經進入了產能爬坡階段並開始了試產，進一步提升了公司芯片業務的增長預期。

LED封裝領域是兆馳股份最先佈局的細分賽道，2011年其便成立了兆馳光元來主導封裝業務。目前，兆馳光元共有3500條生產線，並實現了對LED照明、LED背光源和LED顯示的業務覆蓋，同時也在向高端產品延伸實現升級迭代。

今年上半年，該部分業務營收同比增長65.18%，淨利潤大增305.46%，這一穩健增長的業務正是公司實現LED全產業鏈佈局的基礎。此外，兆馳光元本身正在衝擊創業板，若成功上市，兆馳光元可以藉助資本市場支持，進一步擴充極具潛力的封裝業務規模，對於兆馳股份來説也可以獲得資本溢價。

在LED下游應用領域，兆馳股份覆蓋了照明和背光領域，LED照明應用方面，公司已經推出了千餘款產品，覆蓋商照、工程、家居、流通類等渠道的十餘個品類，優秀的產品力和具有競爭力的成本優勢是其贏得市場的關鍵所在。而這與公司本身在LED背光應用領域的液晶電視ODM業務具備的穩固行業地位密不可分。多年來，公司已經與國內外知名客户建立長期戰略合作關係， 2020年成為全球液晶電視ODM行業第二，佔據市場份額達9.41%。一方面，深厚的ODM業務經驗為公司推出自有品牌“兆馳照明”奠定了基礎，提升了盈利能力，另一方面，ODM業務所形成的高度自動化信息化水平也為LED業務高效運營帶來了助力。

兆馳股份能夠在這個以技術快速迭代為特色的科技賽道長期保持優勢，很大一部分原因在於公司本身完善的研發體系以及對技術創新的持續投入。據悉，兆馳股份在深圳、南昌、北京、武漢等多地設立研發中心，在4K/8K、區域調光、全光譜健康照明、超高光效、量子點On-chip封裝、Mini/Micro LED等核心領域掌握並儲備了多項技術，並獲得了國家級高新技術企業、廣東省工程技術研究開發中心，深圳市企業技術中心等資質認證。2021年前三季度，公司研發費用增長率達到39.49%。

結尾

綜上所述，隨着Mini LED技術持續迭代以及下游需求的進一步釋放，未來會有更多的Mini LED的應用場景，Mini LED產業迎來爆發式增長是大概率事件。

憑藉獨特的一體化優勢，兆馳股份各個業務之間的協同效應得以凸顯，進而更充分享受這樣的行業增量紅利和行業集中度提升的趨勢。再從新技術投資的先後順序來判斷，兆馳股份後發先至，已經走在了大多數競爭者的前面，今年成功扭虧便是一個印證。當然，市場的競爭尚未到終局，兆馳股份還需要持續加強自身優勢，才能見到最後勝利的曙光。