阿拉丁是國內領先的科研試劑製造商。公司主營科研試劑，業務涵蓋高端化學、生命科學、分析色譜及材料科學四大領域，同時配套少量實驗耗材，自主打造“阿拉丁”品牌科研試劑和“芯硅谷”品牌實驗耗材，主要依託自身電子商務平台實現線上銷售。經過多年的技術積累和市場開拓，公司科研試劑常備庫存產品超過 3.3 萬種，擁有超過 14.5 萬名註冊用户，下游客户涵蓋高等院校、科研院所、創新型企業等，分佈在生物醫藥、新材料、新能源、節能環保、航空航天等多個領域。公司已連續 9 年被評為“最受用户歡迎試劑品牌”。研發投入高速增長，科學服務業市場規模超2000 億。科學服務是服務於科技創新研發的上游核心行業，主要驅動力來自於科技創新的投入。我國2020 年研究與試驗發展經費支出2.4 萬億元，同比增長10.3%，依據下游高校和企業的R&D 支出估算，2020 年國內科研試劑、耗材市場總規模超過2000 億。科學服務行業作為服務國家創新驅動、轉型升級戰略的關鍵行業，受到高度重視和政策扶持，伴隨科研經費支出維持高位，科學服務行業市場空間有望持續高增長。國內科研試劑企業崛起，國產替代正當時。由於我國科研事業起步較晚，外資企業控制着國內90%以上市場份額。近年來，國內經濟技術發展以及多年的投入積累效果顯現，部分國內企業開始通過自主創新打破外資壟斷，湧現出一批國產科研試劑自主品牌。我們認為，未來伴隨產品研發能力以及本土化服務能力的不斷提升，大型本土服務機構的綜合競爭力將持續增強，國產替代路徑清晰並進入高速發展軌道。對標國際龍頭Sigma-Aldrich，做國產科研試劑的領軍者。公司在業務模式和產品種類上始終對標全球科研試劑龍頭企業Sigma-Aldrich，秉承“以進口替代為己任，讓科研創新更便捷”的理念，不斷提升研發能力、優化產品結構、強化服務意識，目前已經形成較為明顯的競爭優勢：1）公司產品種類豐富，自主打造“阿拉丁”品牌科研試劑和“芯硅谷”品牌實驗耗材。2）公司十分注重研究開發與技術創新，近幾年來一直保持較高研發投入，並且立足於未來發展需要，進一步加大人才儲備力度。3）公司創建自主電商平台“阿拉丁”，目前擁有超過 14.5 萬名註冊用户，同時還建立了高效、可靠的倉儲物流體系，便於提升客户體驗、增強客户粘性。盈利預測、估值及投資評級：在我國科研創新大潮推動下，阿拉丁強大的自主研發能力、豐富的科研試劑產品以及日趨完善的渠道佈局將帶動公司體量快速增長。根據公司IPO 募投項目的實施情況以及公司的產品研發能力，我們預計2021-2023 年公司歸母淨利潤為1.23、1.62、2.10 億元，同比增長65.3%、31.7%、29.4%，對應EPS 為1.22、1.61、2.08 元/股，對應PE 為110、84、65倍，對比同行業估值，我們給予公司2022 年目標價169 元，首次覆蓋給予“強推”評級。風險提示：國產替代不及預期；行業競爭加劇；產品研發不及預期；倉儲物流安全風險。