花旗研究报告指，药明合联(02268.HK)将2025财年收入增长指引由逾35%上调至逾45%；该行认为新指引仍然较保守。管理层同时预期2025年毛利率将高於2024年，基於产能利用率提升，但下半年毛利率将低於上半年，因有更多维护成本及设施更新支出。 截至上半年，公司拥有1个具备同类最佳(BIC)潜力的商业化项目，新增3个生产工艺验证(PPQ)项目，令总数达11个。管理层预期未来几年每年将提交3至4个生物制品许可申请(BLA)。上半年积压订单按年增58%至13.29亿美元；新签合同价值按年增48.4%，北美地区表现尤为突出。 另外，管理层预计资本开支将达15.6亿元人民币，其中新加坡及无锡基地分别投入9亿及4.5亿元人民币，并计划至到2029年累计投入超过70亿元人民币以扩充产能；亦正考虑在内地江苏江阴、欧洲或美国建厂。 该行将2025至27年收入预测分别上调6%、8%及8%，反映强劲的项目交付及订单增长；因毛利率预期提升，每股盈利预测分别上调18%、21%及22%。目标价由46港元升至70港元，评级「买入」，未来十年收入的年均复合增长率预测亦由23%上调至26%。