研报掘金丨海通国际:首予华利集团“优于大市”评级,目标价60.9元
海通国际研报指出,华利集团是全球领先的运动鞋ODM制造龙头,依托优质的核心品牌客户与稳健的全球产能布局,持续巩固其在行业内的领先地位。业绩有望持续向上,估值具修复空间。2024年,公司在老客户订单稳定与Adidas等新客户放量带动下,出货量同比增长17.5%,ASP(每双平均售价)同比提升约1.5%,实现量价齐升,推动营收同比增长19.4%,为全年盈利增长提供有力支撑。展望未来,伴随行业去库周期结束以及多地产能持续投放,盈利动能充足。估值方面,尽管越南关税等外部不确定性仍存,当前估值已基本反映市场悲观预期,若政策边际改善,公司有望迎来估值修复。首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级,给予2025年18XPE(对应近三年均值水平),目标价60.9元,对应18.3%的上行空间。
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