摩根士丹利研究报告指，波司登(03998.HK)2025年下半年暖冬造成的较低基数，以及其在冬季计划推出的品牌行动，或有助於其核心业务加速发展。大摩重申波司登「增持」评级，基於2026年预期市盈率15倍，与其五年平均水平一致，目标价上调2%至5.8元。 报告提及，波司登聚焦核心， 旗下多品牌策略尚处於初期阶段，但展现出规模扩张潜力。大摩预测，波司登毛利率略有扩张，因原材料成本可能更有利；核心羽绒服产品比例提升；直营与批发渠道增长同步。预计其2026财年销售增长10%，净利增长12%。 大摩认为，波司登现价相当於2026财年市盈率12倍(3月底估值)，低於历史平均约一个标准差，且盈利展望较为明朗，波司登股息率6%至7%仍被显着低估。另外预测波司登2025至2027财年销售和盈利的复合年均增长率分别为10%和11%。