恒指2023年累挫13.8%，明显跑输美股及亚太区内主要股市，受到地缘政治(中美关系紧张)、美联储局持续加息、内地经济复苏疲弱及投资者忧虑内房信贷违约风险等拖累。市场关注美国明年经济存衰退风险及憧憬美联储局明年或启动减息，但中国经济正进行「去房地产」转型，投资者忧短期经济催化剂有限，担心复苏力度仍弱。 由于内地明年仍将面对民营房企债务违约及重组、经济转型所带来新驱动力不明朗等挑战，均非能在短期可以全面扭转。券商恒指2024年目标预测大致持审慎乐观的态度。本网综合7间券商(包括摩根士丹利、星展及工银国际等)对恒指目标预测，介乎18,500点至23,859点水平，潜在上升8.5%至40%。 【需防美衰退 降息迟预期】 于去年6月对恒指预测在券商中「最熊」(料下试万八点，其他券商当时予恒指目标均在两万点以上)的建银国际本月初发表明年港股展望报告，指随著美联储有望转入减息周期，美元、美息回软将为人民币汇率和港股反弹提供有利条件。结合估值和流动性分析，该行认为港股已呈现明显的中长期底部特征，料明年有望进入「休养生息」阶段，估值和盈利逐步修复，但未来需要更多利好政策及经济基本面的支持才能打开上行空间。 建银国际表示，综合考虑内外环境，预计恒指在2024年大致呈「W型」走势、前低后高，估计恒生指数波动区间介于16,500至20,500点，料恒生科技指数介于3,600至4,800点。该行提醒市场目前对明年美国经济和联储减息的基础情景可能过度乐观：目前主流观点是美国经济将会「软著陆」，但美联储也会在年中开始稳定的减息周期，两种情况同时发生的机率相对小，美联储有可能逐步调整量化紧缩节奏，降息的门槛仍然很高，或者迟于预期或者因意外风险而触发被动降息。随著美国银行放贷意愿和融资条件收紧，美经济衰退的风险将进一步加剧，周期敏感的风险资产将承受下行压力。随著美国选举窗口(明年11月总统大选)临近，地缘政治风险很可能也将于明年下半年升温。 在券商中最「乐观」的工银国际予恒指明年预测23,859点，料恒指成份股明年盈利预测按年升10%，相当于预测市盈率10倍。该行指从历史上来看，与美股一样，港股在降息阶段整体都能呈现上涨，并且表现优于加息阶段。2024年港股在流动性因素转正，中国经济因素转为中性的情况下，或形成一轮估值修复行情。 【债务未转机 港股难转好】 富昌证券联席董事谭朗蔚接受本网访问时认为，港股走势目前已与美股无直接关连性，主要追随内地经济及人民币方向。目前来看，在内地房地产信贷危机未除，内地11月CPI按年跌0.5%处于负增长，「三头马车」(工业、消费及固投)数据显示内需及零售市场仍未走出寒冬下，港股难以回升，加上人民币企稳回升仍有变数，短期港股仍是以上落市待变格局。特别要关注的是内房企业信贷问题会否影响金融系统。预期2024年恒指上落区间介乎16,000点至19,000点，对应恒生科指上落区间为2,800点至4,600点。 凯基亚洲投资策略部主管温杰接受本网访问时认为，港股最担心的不是美国利率而是中国经济，内地「三头马车」经济数据表现「普通」，政治局会议及中央经济工作会议信息显示中央不太担心经济，不会有「大水猛灌」，他直言市场更担心是内地房地产，其影响经济投资气氛外，内房结构性问题亦非一年半载可以解决。他认为港股目前预测市盈率8倍计实属便宜，料再跌空间不大。他建议投资者不要专注港股，要放眼全球。 元宇证券基金投资总监林嘉麒接受访问时表示，在中央经济会议后，若恒指企稳16,000点水平，料可反弹至18,000点至19,500点。不过，他坦言，要长线重新建立投资者对港股信心，是来自于如何解决到期债务。他料2024年恒指乐观见20,000点，支持位15,000点。 独立股评人沈庆洪接受本网访问时称，美国减息开始，息口明朗对股市有利。不过，港股与A股明年主要受三大因素影响，包括利率走势、内地经济及中美关系。利率方面，市场估计美国明年减息达六次，美联储估计三次，市场显然是过分乐观，相信若减息不及预期会令市场有震荡。内地经济方面，于内房问题未得解决，内需仍然疲弱，市场对投资内地仍有戒心，而中央经济工作会议未有具体及实质政策提出下，内房仍会拖后腿。中美关系方面，明年美国为大选年，料美国对华政策偏紧，令中美问题会更紧张，影响市场气氛。沈庆洪估计恒指明年上望20,000点，再寻底空间不多，并估计大市于15,500点至16,000点有支持。(ta-fc/w/t) ~