小米-W(01810.HK)将于下周五(19日)公布今年中期业绩，由于市场对Android智能手机需求疲弱，及同业荣耀在内地市场的竞争(荣耀次季在内地市场出货按年升近89%至1,310万部，对比小米仅1,050万部按年跌22%)，Strategy Analysis数据，小米次季全球交付3,950万部智能手机按年跌25%(按季持平)。市场预期受手机销量下跌及清理库存等因素影响，本网综合14间券商预测，小米2022年上半年非国际财务报告准则经调整净利润料介乎47.81亿至58.76亿元人民币，较2021年上半年123.91亿元人民币，按年下跌52.6%至61.4%；中位数48.63亿元人民币，按年跌60.8%。 综合17间券商预测，小米2022年上半年收入料介乎1,423.46亿至1,549.06亿元人民币，较2021年上半年收入1,646.71亿元人民币，按年下滑5.9%至13.6%；中位数1,434.5亿元人民币，按年跌12.9%。综合10间券商预测，小米2022年上半年毛利率料介乎16.7%至17.2%，较2021年上半年毛利率17.8%，按年跌0.6至1.1个百分点；中位数17.1%，按年跌0.7个百分点。 市场将忧虑小米今年下半年销售前景，关注管理层就未来智能手机的去库存、相关产品毛利率、以及印度市场地缘政治风险的指引，投资者亦关注小米电动车业务监管及审批等问题。 【花旗料去库存影响业绩 IoT销售首现倒退】 花旗料小米中期非国际财务报告准则经调整净利润按年跌61%至48.75亿元人民币，收入按年跌12%至1,447亿元人民币。该行表示，基于宏观状况导致需求疲弱，料小米次季业绩差于市场预期，手机平均售价或因去库存、推广及部件价格下跌受影响。该行料小米次季智能手机销售按年跌27%至434亿元人民币，毛利率按年跌2.8个百分点至9%。受新冠封城影响，物联网(IoT)季度收入或跌至少于200亿元人民币，为该部门首度录得负增长。 中金料小米中期收入按年跌13%至1,431亿元人民币。该行认为次季市场对智能手机需求低迷，且受去年第二季高基数效应影响。该行基于第二季度整体需求低迷及市场竞争压力，同时小米在次季没有重点新手机发布，料小米第二季手机平均售价按年下跌，期内手机业务收入料按年跌29%至422.65亿元人民币，该部毛利率亦因市场低迷及「618」促销影响而按年下跌。 美银证券料小米中期非国际财务报告准则经调整净利润按年跌61%至47.81亿元人民币，收入按年跌13%至1,429亿元人民币。该行指，小料次季在中国交付1,060万部智能手机，按年跌16%，亦差于行业的按年跌10%。次季在欧洲交付智能手机仅850万部，按年跌33%，反映欧洲市场挑战及地缘政治争端影响。该行调查相信小米仍在清理销售渠道库存，尤其在海外市场，意味平均手机售价及毛利率压力应延续至下半年，下半年及明年需求能见度受通胀上升及中国宏观状况疲弱影响，仍然不确定，电动车经营开支料进一步对盈利及估值造成压力。 ------------------------------------------------- 本网综合14间券商预测，小米2022年上半年非国际财务报告准则经调整净利润料介乎47.81亿至58.76亿元人民币，较2021年上半年123.91亿元人民币，按年下跌52.6%至61.4%；中位数48.63亿元人民币，按年跌60.8%。 券商│2022年上半年非国际财务报告准则经调整净利润预测(人民币)│按年变幅 麦格理│58.76亿元│-52.6% 大和│50.46亿元│-59.3% 银河联昌│49.42亿元│-60.1% 瑞信│49.14亿元│-60.3% 华泰证券│48.92亿元│-60.5% 花旗│48.75亿元│-60.7% 摩根士丹利│48.63亿元│-60.8% 建银国际│48.62亿元│-60.8% 中金│48.29亿元│-61% 汇丰环球研究│48.21亿元│-61.1% 海通国际│47.91亿元│-61.3% 招银国际│47.81亿元│-61.4% 瑞银│47.59亿元│-61.6% 美银证券│47.81亿元│-61.4% 按小米2021年上半年非国际财务报告准则经调整净利润123.91亿元人民币计算。 ------------------------------------------------- 综合17间券商预测，小米2022年上半年收入料介乎1,423.46亿至1,549.06亿元人民币，较2021年上半年收入1,646.71亿元人民币，按年下滑5.9%至13.6%；中位数1,434.5亿元人民币，按年跌12.9%。 券商│2022年上半年收入预测(人民币)│按年变幅 麦格理│1,549.06亿元│-5.9% 中银国际│1,454.72亿元│-11.7% 花旗│1,447.43亿元│-12.1% 摩根士丹利│1,446.31亿元│-12.2% 摩通大通│1,441.29亿元│-12.5% 银河联昌│1,440.54亿元│-12.5% 汇丰环球研究│1,436.45亿元│-12.8% 瑞信│1,434.86亿元│-12.9% 高盛│1,434.5亿元│-12.9% 大和│1,434.4亿元│-12.9% 建银国际│1,433.78亿元│-12.9% 华泰证券│1,431.05亿元│-13.1% 中金│1,431.2亿元│-13.1% 美银证券│1,429.02亿元│-13.2% 瑞银│1,428.82亿元│-13.2% 招银国际│1,428.34亿元│-13.3% 海通国际│1,423.46亿元│-13.6% 按小米2021年上半年收入1,646.71亿元人民币计算。 ------------------------------------------------- 综合10间券商预测，小米2022年上半年毛利率料介乎16.7%至17.2%，较2021年上半年毛利率17.8%，按年跌0.6至1.1个百分点；中位数17.1%，按年跌0.7个百分点。 券商│2022年上半年毛利率预测│按年变幅 瑞信│17.2%│-0.6百分点 摩根士丹利│17.1%│-0.7百分点 花旗│17.1%│-0.7百分点 美银证券│17.1%│-0.7百分点 海通国际│17.1%│-0.7百分点 中金│17.1%│-0.7百分点 华泰证券│17%│-0.8百分点 招银国际│17%│-0.8百分点 中银国际│16.9%│-0.9百分点 麦格理│16.7%│-1.1百分点 按小米2021年上半年毛利率17.8%计算。 (fc/w) ~