本文来自格隆汇专栏：广发宏观郭磊 作者：贺骁束
摘要
第一，中电联统计，6月3日-9日燃煤发电企业日均发电量环比上期增长2.6%，日均耗煤量环比增长3.3%，显示随着经济的修复，电力需求在继续增长。同比的-16.3%并不明显高于5月，应和去年同期火电基数较高有关，最终的发用电量同比增速还是要结合水电等表现来看。上海复工复产带来经济活动的增量， 据中国电力网数据，6月8日上海最高用电负荷从5月底的1600万千瓦增至2086万千瓦。
第二，6月前三周，行业开工率多数延续回暖：LNG产销率均值（下同）录得111.7%的近四个月新高，环比5月均值回升4.9pct；上海磨机运转率均值录得29%，环比5月均值回升6.5pct，大致相当于3月首周30%水平；PTA江浙织机负荷率维持52.9%-59.0%区间，受5月下旬检修影响，本月前两周相较5月周度数据并未显著扩大，但市场反馈受上海疫情好转影响，涤丝、聚酯库存压力显著回落。6月前三周，汽车半钢胎和全钢胎开工率震荡上行，6月均值超过5月。全国石油沥青装置开工率继续上行，但华东地区仍低。
第三，6月全国主要城市地铁客运量逐步回升，反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的逐步修复。深圳地铁客运量月均值6月继续上行，同比首度转正。上海第三周客运量629-662万大致相当于3月中旬水平。另一方面，表征社交半径的拥堵延时指数触底回升，上海拥堵延时日度数据自5月底的1.24回升至6月16日的1.52。前两周拥堵延时日均值录得1.33、1.58，显著高于4-5月均值的1.19、1.32。
第四，整车货运流量继续小幅好转，目前和疫情前相比仍有距离。截止到6月14日，全国整车货运流量指数月均值录得100.1，环比5月均值回升4.8%。6月前两周度日均数据分别录得96.8、103.4，整体呈逐周改善特征。疫情前的3月上旬日均数据为119.4。
第五，地产销售初步好转，前16日30大中城市日均成交面积为40.5万方，环比回升36%，同比读数-33%。前六月数据为40.1、25.6、31.6、27.5、29.7、40.5万方。截止到本月前16日，上海商品房日均成交453套，超过疫情初期3月日均成交376套，同比去年同期为-46%（4、5月同比增速分别为-95%、-91%）。
第六，6月上旬受节假日错位及天气影响，中港协沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比减少8.9%（5月0.5%）。不过上海港生产加快恢复，在连续多日受到大雾影响的情况下日均作业量达到11.8万TEU。6月17日，上海出口集装箱运价指数SCFI升至4222点，较5月末上行1.1%，月环比自去年12月以来首度转正。6月前10日韩国出口金额151亿美元，同比增速录得-12.7%。今年1-5月韩国全月出口增速分别为15.5%、20.8%、18.8%、12.9%、21.3%。
第七，汽车销售呈恢复特征。6月前12日，乘联会口径乘用车日均零售量4.3万台，同比回升14%（5月全月同比-17%）。乘联会指出“目前各地积极出台地方性车市刺激政策，对车市复苏有一定的促进作用”。
第八，6月上旬重点企业粗钢产量环比下降0.6%；同比下降2.0%，较5月当月同比的-0.8%降幅略有扩大。
正文
中电联统计，6月3日-9日燃煤发电企业日均发电量环比上期增长2.6%，日均耗煤量环比增长3.3%，显示随着经济的修复，电力需求在继续增长。同比的-16.3%并不明显高于5月（5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日分别为-11.4%、-19.8%、-11.0%），应和去年同期火电基数较高有关，最终的发用电量同比增速还是要结合水电等表现来看。上海复工复产带来经济活动的增量， 据中国电力网数据，6月8日，上海最高用电负荷从5月底的1600万千瓦增至2086万千瓦。
据中电联口径数据：6月3日-9日，中电联燃煤发电企业日均发电量环比（5月27日至6月2日，下同）增长2.6%，同比减少16.3%（5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日录得-11.4%、-19.8%、-11.0%）；日均供热量环比减少5.1%，同比减少8.6%。日均耗煤量环比增长3.3%，同比减少13.5%（5月6日-12日、13日-19日、20日-26日为-7.0%、-15.6%、-7.2%）。伴随华东复工复产节奏推进，区域日耗处于恢复阶段，产地市场观望情绪及采购积极性均有所提升。此外受来水情况较好影响，三峡水库流量处于历史高位，水电替代预期有所增强。
6月前三周，行业开工率多数延续回暖：LNG产销率均值（下同）录得111.7%的近四个月新高，环比5月均值回升4.9pct；上海磨机运转率均值录得29%，环比5月均值回升6.5pct，大致相当于3月首周30%水平；PTA江浙织机负荷率维持52.9%-59.0%区间，受5月下旬检修影响，本月前两周相较5月周度数据并未显著扩大，但市场反馈受上海疫情好转影响，涤丝、聚酯库存压力显著回落。6月前三周，汽车半钢胎和全钢胎开工率震荡上行，6月均值超过5月。全国石油沥青装置开工率继续上行，但华东地区仍低。
Wind数据显示：6月前三周，华东地区LNG产销率分别录得122.8%、101.9%、110.4%，5月均值106.8%，5月最后一周108.1%。上海磨机运转率均值（下同）录得29%，5月均值22.5%，5月最后一周读数25%。PTA江浙织机负荷率均值录得56.7%，5月均值58.3%，5月最后一周数据58.1%。6月前三周汽车半钢胎开工率录得64.9%、63.4%、64.7%；全钢胎开工率分别录得56.1%、53.0%、58.9%，5月最后一周半钢胎、全钢胎开工率分别为64.2%、56.1%。华东地区石油沥青装置开工率均值录得14.8%的历史低位，5月最后一周读数16.3%，5月均值19.5%；全国石油沥青开工率均值录得26.3%，5月最后一周读数25.9%，5月均值24.7%。国际油价维持强势震荡，沥青市场低价货源供应偏紧，低利润背景制约开工率回升。
6月全国主要城市地铁客运量逐步回升，反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的逐步修复。深圳地铁客运量月均值6月继续上行，同比首度转正。上海第三周客运量629-662万大致相当于3月中旬水平。另一方面，表征社交半径的拥堵延时指数触底回升，上海拥堵延时日度数据自5月底的1.24回升至6月16日的1.52。前两周拥堵延时日均值录得1.33、1.58，显著高于4-5月均值的1.19、1.32。
Wind数据显示：截止到6月16日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得381万人（5月日均201万人）、446万人（5月日均1.3万人）、760万人（5月日均661万人）、565万人（5月日均534万人）。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。值得注意的是上海地铁客流量、拥堵延时指数同步回升，且趋势高度一致。截止到6月16日，上海地铁客流量最新升至661万人（5月末4.1万人，大致相当于3月中旬均值）；上海拥堵延时指数自5月末1.24升至最新数据1.52，6月均值1.46（4-5月均值1.19、1.32）。
整车货运流量继续小幅好转，目前和疫情前相比仍有距离。截止到6月14日，全国整车货运流量指数月均值录得100.1，环比5月均值回升4.8%。6月前两周度日均数据分别录得96.8、103.4，整体呈逐周改善特征。疫情前的3月上旬日均数据为119.4。
G7物流数据显示：截止到6月14日，全国整车货运流量指数月均值录得100.1，环比回升4.8%（前值13%），同比增速-22%（前值-19%）。6月前两周度日均数据分别录得96.8、103.4，整体呈现逐周改善特征。5月均值、最后一周数据分别录得95.5、100.5，疫情前3月上旬日均读数119.4。
地产销售初步好转，6月前16日30大中城市日均成交面积为40.5万方，环比回升36%，同比读数-33%。前六月数据为40.1、25.6、31.6、27.5、29.7、40.5万方。截止到本月前16日，上海商品房日均成交453套，超过疫情初期3月日均成交376套，同比去年同期为-46%（4、5月同比增速分别为-95%、-91%）。
Wind数据显示：截至6月16日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得40.5万方，其中第一周、第二周、第三周分别录得32、38、57万方（5月最后一周33万方），本月第二周以来销售数据边际好转。月均值环比5月29.7万方回升36.4%，这一数字为仅次于2021年3月69.1%的近一年半次高；相较历史同期数据亦有所回升（同比增速-33%，4、5月同比增速分别为-54%、-48%）。本月一线成交面积大幅走强，6月前16日一、二、三线城市成交面积同比增速为-28%、-33%、-35%，环比增速分别录得96%、28%、16%。截止到本月前16日，上海商品房日均成交453套，超过疫情初期3月日均成交376套，相较去年同期指数-46%（1-5月同比增速分别为2%、29%、-52%、-95%、-91%）。
6月上旬受节假日错位及天气影响，中港协沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比减少8.9%（5月0.5%）。不过上海港生产加快恢复，在连续多日受到大雾影响的情况下日均作业量达到11.8万TEU。6月17日，上海出口集装箱运价指数SCFI升至4222点，较5月末上行1.1%，月环比自去年12月以来首度转正。6月前10日韩国出口金额151亿美元，同比增速录得-12.7%。今年1-5月韩国全月出口增速分别为15.5%、20.8%、18.8%、12.9%、21.3%。
中港协数据显示：6月上旬恰逢端午节假期，同时环渤海及长三角地区港口遭遇大雾天气，沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比减少8.9%（5月上中下旬同比-3.6%、1.9%、2.6%，5月全月0.5%）。此外上海港生产加快恢复，在连续多日受到大雾影响的情况下日均作业量达到11.8万TEU。
6月17日，上海出口集装箱运价指数SCFI升至4222点，较5月末上行1.1%，环比自去年12月以来首度转正（今年1-5月环比读数-8%-0%）。6月前10日韩国出口金额151亿美元，同比增速录得-12.7%。今年1-5月韩国全月出口增速15.5%、20.8%、18.8%、12.9%、21.3%，去年全年出口增速为25.7%。
汽车销售呈恢复特征。6月前12日，乘联会口径乘用车日均零售量4.3万台，同比回升14%（5月全月同比-17%）。乘联会指出“目前各地积极出台地方性车市刺激政策，对车市复苏有一定的促进作用”。
乘联会口径显示：6月前12日乘用车日均零售销量4.3万辆，同比回升14%（5月全月-17%），本月1-5日、6-12日同比读数分别为-3%、25%；乘用车日均批发销量4.3万辆，同比回升14%（5月全月-3%），本月1-5日、6-12日同比读数分别为-6%、26%。乘联会进一步表示“由于6月的复产复工呈现良好的全面恢复特征，主力汽车生产城市全面恢复，各企业努力抢抓进度实现增量”。
6月上旬重点企业粗钢产量环比下降0.6%；同比下降2.0%，较5月当月同比的-0.8%降幅略有扩大。
中钢协数据显示，6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2288.65万吨、生铁2052.17万吨、钢材2171.96万吨。6月份（即累计到6月上旬）重点统计钢企粗钢累计日产粗钢228.86万吨，环比下降0.62%，同比下降2.0%；生铁205.22万吨，环比增长1.07%、同比增长1.47%；钢材217.20万吨，环比下降1.82%、同比下降1.33%。
核心假设风险：经济下行压力超预期；政策力度超预期。
