摩根大通发表研究报告指，由于游戏、社交网络服务及广告业务收入疲软，腾讯(00700.HK)去年第四季业绩逊于预期，认为中国互联网行业进入新发展期，大多数大型互联网企业将重点转向提升质量及效率，认为随著时间推移，发展模式转变将导致收入增长放缓，但利润率会提高。 摩通指，预计腾讯去年集中投资，将影响今年的利润率和盈利增长，预计或继续拖累股价，但对腾讯的长期盈利可持续性仍然充满信心，预计腾讯未来将更加关注成本优化及非核心业务的合理化发展规划，由于基数效应，预计2021年投资额对利润率的影响将在今年上半年延续。 该行认为，就内地未成年人游戏保护措施的影响、游戏版号审批暂停、网络广告等板块的监管变化，以及直播竞争等因素，将令腾讯核心社交网络服务、游戏、云和金融科技收入增长在未来2至3个季度将继续受压，因此该行将对其今年经调整每股盈利预测下调15%，预期腾讯今年收入增长5%，经调整每股盈利料跌9%。对于2023年，该行预期腾讯明年收入增长将恢复至15%，料明年调整后每股盈利会按年回升32%。 摩通维持对腾讯的「减持」评级，目标价265元，对应2022年预测市盈率约19倍。