高盛发表报告表示，基于预期澳门特区政府将加强对博彩中介人审查、兼且澳门终审法院早前作出终审判决，要求永利澳门(01128.HK)就赌厅多金投资者未能取回款项须承担责任(承付贵宾厅客户600万元的提款责任)，估计澳门博彩营运商将会降低涉贵宾厅相关占比。澳门终审法院判决或会令博彩营运商未来可能要对中介人欠下投资者的任何未偿债务承担责任，若相关中介人未能偿债，澳门法院裁决可能会对博彩业产生影响。 该行评估计澳门博彩营运商涉贵宾厅市的潜在风险敞口，指在新冠疫情爆发前，贵实厅贡献行业的总体EBITDA占比约14%，高盛料2023年贵实厅相关贡献占比会降至3%，而该行指2011年澳门贵实厅贡献行业EBITDA占比曾达73%，至2019年已回落至39%。该行亦留意到太阳城已决定关闭旗下澳门贵宾厅。 高盛指，从濠赌营运商中永利澳门(01128.HK)、银娱(00027.HK)及新濠博亚(MLCO.US)涉贵宾厅对EBITDA的贡献占比较高，于2019年贵宾厅对EBITDA的贡献占比分别达25%、17%及15%，而金沙中国(01928.HK)相关占比最少仅8%。 该行指，若中介赌厅未能向营运商偿付债款，估计会对濠赌股的损益表带来潜在约3亿美元净应收账款及坏账。该行假设澳门六家博彩运营商的应收账款加起来，并假设80%与中介人有关，预计在今年上半年末预付给中介人的营运资金总额为8亿美元，并留意到博彩运营商已提计56%的坏账拨备，料会对濠赌股带来潜在约3亿美元净应收账款及坏账。在运营商中，该行估计银娱、永利澳门及金沙的资产负债表上的应收账款净额分别为8,100万美元、7,100万美元和6,200万美元。 高盛认为总体而言，根据上述情况，濠赌股所面临中介人风险看起来并不高，指其手头现金充裕，在过往经验而言，一些中介人流动性也可能溢出并推动中场市场增长，任何对中介人的严格审查和打击也可能影响中场市场赌收 ，尽管该行认为影响将相当有限，但仍将密切关注局势发展。(wl/u) ~