京東去年第四季營業收入按年升31.4%，純利按年升5.7倍至243億元人民幣。非公認會計準則淨利潤按年增194%至24億元人民幣。每股盈利7.84元人民幣；季度非公認會計準則經營利潤12.135億元人民幣，2019年第四季度為7.04億元人民幣。季度非公認會計準則EBITDA按年升35%至27億元人民幣。京東去年度活躍用戶數由2019年的3.62億，增加30.3%至2020年的4.719億。摩根大通指京東上季業績鞏固，但關注管理層對今年前景指引。

【拓社區團購業務券商憂損毛利率】

摩根士丹利指，京東去年第四季業績好壞參半，非公認會計準淨利潤率勝該行預期，且用戶數量增長健康，但毛利率及經營利潤率均遜預期。該行預期京東今年首季收入增長強勁，但新業務投資帶來毛利率下行風險，並可能成為投資者短期憂慮的問題。該行維持對京東美股「增持」評級及目標價92美元。

瑞銀表示，京東決定投資社區團購，短期將為股價帶來壓力，料投資者將抱觀望態度，因不確定能否與美團(03690.HK)及拼多多(PDD.US)競爭。該行相信京東會控制投資支出，亦見到核心電商業務毛利率改善，今年收入增長亦可能高於預期。該行上調對京東美國預託證券目標價，由105美元上調至110美元，維持「買入」評級。

傑富瑞指，京東的強勁執行力已在用戶增長加速上反映，且大部分增長來至較低級別城市。該行指京東於多個項目上達致規模性，晶溪業務重整及社區團購投資對長遠發展非常重要。該行認為現有營運已產生規模效應，供應鏈能力在競爭下表現突出，看好公司前景。該行給予京東「買入」評級，對美國預託證券目標價110美元，港股目標價426港元。

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本網最新綜合6間券商對其京東美國預託證券(JD.US)投資評級及目標價，1間券商上調目標價，全數給予「買入」或「增持」評級：

券商│對京東美股預託證券投資評級│對京東美股預託證券目標價

花旗│買入│117美元

瑞銀│買入│105美元->110美元

摩根大通│增持│110美元

傑富瑞│買入│110美元

野村│買入│109美元

摩根士丹利│增持│92美元

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券商│觀點

花旗│關注拓展社區團購策略及今年毛利率趨勢

瑞銀│京東有節制地增加投資

摩根大通│上季業績穩固，關注管理層今年指引

傑富瑞│強勁執行力捕捉機遇

野村│上季收入勝預期，經營利潤率遜預期

摩根士丹利│去季業績好壞參半，今年經營利潤率有下行風險

(fc/w)

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