作者：王勇

來源：能源雜誌

1月13日，韓國市場研究機構SNE Research公佈了2020年全球動力電池市場相關數據，寧德時代以34GWh的裝機量，同比增長2%，依舊坐在全球最大動力電池企業的寶座上，這已經是寧德時代連續四年出貨量全球第一了。

數據顯示，2020年全球動力電池在電動車上的裝機量達137GWh，同比增長17%，寧德時代市場份額則為24.82%，近1/4。

儘管裝機量依舊保持優勢，但從全球業務增量的漲幅來看，寧德時代的裝機增長率遠低於全球增長率。毫無疑問，以LG化學、松下、SKI為代表的日韓系動力電池商正在迅速擴張中，這在2020年裝機量月榜單的角逐中可見一斑。寧德時代險勝一籌，但還遠未到可以放緩腳步停歇的領先地步。

寧德時代的近日震盪

2020年的最後一天，寧德時代的市值定格在8179億元，比同日的中國石油高出了582億元，被追捧為這個時代資本眼中的香餑餑。

而就在2021年過去僅一個星期時，寧德時代市值在一天之內蒸發203.36億元，最直接的導火索便是其孫公司湖南邦普循環科技有限公司寧鄉倉庫於1月7日發生燃爆事故，造成1人死亡，6人傷情較重，14人輕微傷。

寧德時代股價應聲下跌，8日盤中跌幅最大達3.83%報397.40元。截至收盤，寧德時代報404.50元，下跌2.11%，成交額85.35億元，換手率1.70%，總市值9422.72億元。

有分析稱，孫公司倉庫爆炸事件本身對寧德時代整體或者行業發展影響並不大，仍需要分析其事故具體成因。寧德時代股價下跌的原因主要在於資本機構抱團的短期瓦解，在投資週期內因漲幅獲利很多的情況下，在短期內兑現資本，同時也是對寧德時代在一定時期內維持高估值難度判斷的結果。

從總體來看，包括寧德時代所處的動力電池板塊仍在“十四五”期間處於擴張期，根據國務院辦公廳印發的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》，到2025年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。這一定調也是寧德時代佔據龍頭位置的有力支撐。

危機四伏

儘管寧德時代成功衞冕王座，但是卻坐不踏實。從出貨量的市場佔比可以看出，寧德時代雖然保持第一，但相比2019年卻並不輕鬆，LG化學的快速崛起和果斷擴張使其市佔率下滑了一個百分點。

相比2019年穩坐的王座，2020年寧德時代則與LG化學在裝機榜單上反覆角逐。2020年3-8月，LG新能源曾趕超寧德時代，但最終全年以31GWh 的裝機量屈居第二，市場份額為22.63%。LG新能源是原LG化學的電池事業部，已於2020年12月分拆獨立。

有消息稱，LG新能源計劃於2021年年底前IPO，正式在韓國交易所上市。而上市後LG新能源的市值將至少達到50萬億韓元（約合2944億元人民幣），若考慮到如今動力電池產業的高速增長態勢，該企業市值可能高達100萬億韓元（約合5888億元人民幣）。而這也將進一步加劇動力電池商的競爭態勢。

2019-2021年全球動力電池裝機份額及預測

數據來源：SNE Research

與2019年相比，LG新能源、三星SDI、韓國SKI的裝機量增幅分別達150%、81%和284%。寧德時代裝機量增幅則為2%，這在一定程度上反映出了寧德時代對於國際市場特別是歐洲市場增量的準備不夠充分。

相比市佔率這樣的外部威脅，寧德時代毛利率的下降成為不得不引起重視的問題。事實上，這一問題已經持續很久。自2016年開始，從43.70%、36.29%、32.79%、29.06%下滑到2020年三季報的27.41%，這一趨勢顯然不容樂觀，也是行業競爭環境逐漸複雜、更為激烈的一種表現，特別是日韓廠商伴隨特斯拉等電動車進入中國市場，將進一步拉低寧德時代的毛利率水平。

面對羣狼環伺的競爭環境，寧德時代待上馬的產能為其繼續成長提供支撐。SNE Research表示，2025年動力電池在電動車上的裝機量將達到1163GWh，2030年則為2963GWh；而動力電池出貨量預計將在2025年達到1400GWh，2030年達3500GWh。

根據目前各企業的發展情況，SNE Research認為，全球動力電池裝機量（電動車板塊+儲能板塊）將在2023年出現供不應求的狀態，動力電池供應商需要更多擴充有效產能。

寧德時代已做準備。2020年2月底，寧德時代斥資100億元部署、規劃產能45Gwh的寧德鋰電新能源車裏灣基地項目開工，計劃在2021年底達產；7月，寧德時代宣佈定增197億元，高瓴、本田、瑞信、國泰君安、摩根大通等知名機構參與認購，這些資本將全部投入到總計52Gwh的產能擴張中。

未來兩年，隨着新項目陸續竣工達產，寧德時代的總產能將在未來2年提升至約160Gwh，新增產能將繼續支撐起寧德時代的未來，特別是在裝機缺口出現時，寧德時代市值應有破萬億的機會。

動力電池行業的頭部效應正在加劇，其他電池製造商與爭奪龍頭地位的寧德時代、LG新能源差距逐漸拉開，松下、比亞迪、SKI難以撼動前二的地位，短期內的競爭格局或不會改變。