12月1日，新高教集團(02001.HK)舉辦了2020年831財年業績電話會議。
一、疫情下內生逆勢增長，高質量就業帶動內生增長
2020年是新高教集團更改財年結算週期的第一年，集團在公共衞生時期內生增長依然強勁。
截至2020年8月31日，集團的財年收入為14.6億元，同比增長69.6%；淨利潤為4.8億元，同比增長124.3%；歸母淨利潤為4.3億元，同比增長127.3%；截至10月底，集團在校生逾12.56萬人，同比增長10.7%，過去三年的年複合增速達32.3%。整體來看，集團實現業績高速增長，而在校人數在港股教育行業居於領先位置，超額完成預定的經營目標。
不難發現，院校的內生增長來自於教學質量的提升，集團創造的就業率領跑全行業。
而基於高質量發展戰略和OBE教育理念，集團進行教學改革並取得了良好業績，畢業生平均就業率超過90%。其中，廣西學校就業率高達96%，被作為廣西自治區典型案例上報到教育部；甘肅學校就業率近93%，居全省各院校第一；年薪8萬以上、考研及升省重點本科、市級以上公務員、出國留學的明星就業率同比提升111%。
集團堅持高質量教學，不斷加大教育投入，做教育行業的長跑選手。旗下多所院校平均就業率超過同省同類院校平均就業率，這得益於在教學、學生體驗、就業方面的大幅投入。集團2020新財年額外新增主營成本達4840萬元，這對於當年淨利潤的增速產生超過20%左右的影響，但這些基於未來的投入將會有力的支撐高質量發展的戰略。
此外，集團面對公共衞生事件，響應國家和教育主管部門的號召，通過線上教學實現了“到校延期、教學不延期”，圓滿完成春季學期教學計劃。集團在線教學平台與“阿里雲”開展全面合作，對線上教學完成擴容，承載10萬併發訪問量，進一步融合線上和線下教學模式，在線建課近4000門，平台點擊量超過4億次，有效應對公共衞生事件的的不利影響。
二、持續受益於利好政策，年初再啟併購外延擴張
近期多項利好政策不斷出台，有利於集團的高職擴招和融資空間的擴大，全面利好集團發展。
1) 獨立學院轉設加快。2020年5月教育部《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》要求全部獨立學院需於2020年末制定轉設方案，集團旗下的甘肅學院和華中學校已向教育部提交材料，工作有序進行。
2) 《民法典》規定包括學校在內的營利性法人可以使用自身財產進行抵押，這對集團的融資有重大利好。
3) 教育部出台相關文件，在分類管理制定更具彈性，對關聯交易持開放態度。
4) 在政府補貼性職業技能培訓方面，集團積極面向社會提供職業技能培訓服務，已經獲批培訓名額2.93萬餘名，收入進一步多元化。
5)2020年政府工作報告指出，今明兩年高職擴招200萬人；2020年9月教育部出台《職業教育改革實施方案》：不限高職學校招收中職畢業生比例，擴大專升本招生計劃，有助於集團擴大招生規模，2020/2021學年專升本新生人數同比大幅增長。
集團在擴大內生的同時，抓住政策機遇，於2020年初再次開啟了併購的一系列佈局。
按照“先內後外”併購策略，集團完成了3個併購項目，充分顯示了集團的外延式擴張能力。集團對內以約13.7倍市盈率進一步收購了現有河南學校及廣西學校的少數股權，該市盈率倍數處於市場低位，且低於首次收購對價；對外收購了“雲南職業學校”100%股權，市盈率倍數僅為6.4倍，這在行業內是非常低的倍數。顯然，以較低的估值進行併購，將為集團帶來不俗的併購利潤或增益。
除了持續展開併購外，集團於2020年8月在資本市場進行融資，為接下來的自建及併購積極準備充足的資金。其中，集團在9月落地完成1.3億美元融資(可轉債為1億美元，配售為3000萬美元)，這一可轉債和配售並行模式在亞太教育行業屬於首例，且票息率僅為1%，轉股溢價為18%，但卻較前一日收市價折讓約7.76%。票息收益率是非投資級別一年期可轉債(CB)中處於最低水平區間，也是到目前為止發行過可轉債的港股上市教育公司中的最低水平之一；轉股溢價是同樣發行條件下，近兩年的一年期可轉債發行的最高溢價水平，配售的折讓在港股上市教育公司當中屬於非常低的水平。以上訊息可充分反映出市場對集團經營狀況和堅實資產負債表的高度認可，與同業相比，集團可以低廉的成本進行融資的能力非常突出，資金儲備亦相當充裕。
總的來説，展望未來，新高教將在各項利好政策下，繼續加大外延的力度，推動“雙輪驅動”業務戰略的落地，並在港股教育行業擴大領先優勢。
三、Q&A問答環節
Q1：請問目前河南中大專的比例大概是多少？
A1：河南學校在中專層面，壓縮了幾千人的規模，以前大概是60%是中專生，40%左右是專科生。目前已調整為80%左右為專科生，已對中專停招。這個方向與我們“優質優價”“調結構”戰略息息相關的，我們的目標是要辦優質的學校。
Q2：公司併購成本比較低，請問管理層在併購方面還有什麼指引，目前策略是怎樣的？
A2： 2022-2023年，我們認為是併購和自建項目的窗口期，集團會選重點擇國家政策支持的京津冀、大灣區、長三角及中西部中那些產業發展勢頭較好的地區，學校層次方面會以專科為主、本科為輔，在併購之後通過集團化管理對新進學校進行賦能，提升辦學效益。
