機構：招商銀行

評級：買入

目標價：60.70港元

雅生活宣佈其税後利潤及歸母淨利潤預計在上半年分別達到不低於50%與35%的增長。與此同時，公司提出更名，從“雅居樂雅生活服務股份有限公司”更改為“雅生活智慧城市服務股份有限公司”。我們維持盈利預測不變，將目標價從41.53港元上調至60.7港元，相當於2021年市盈率34.7倍，位於行業三大龍頭公司的平均水平。維持買入評級。

上半年盈利預計超7.3億元。2019上半年公司收入與歸母淨利潤達22.41億元及5.41億元。公司宣佈2020上半年歸母淨利潤增長超過35%，即預計上半年淨利潤超過7.3億元。淨利潤增長主要源於對中民物業收購的整合，形成對管理面積與管理效率的雙重提升。

開啟城市服務業務。在盈利消息之外，公司提出更名至“雅生活智慧城市服務股份有限公司”，並開始佈局第五大產業板塊——城市服務，專注於城市精細化管理，挖掘城市服務行業的機遇。公司希望通過發揮自身技術、經驗與資源方面的優勢，努力完善城市管理體系，打造綜合智慧城市管理服務平台。

H股全流通獲批。雅生活同時宣佈其正式獲批H股全流通以及增發境外上市外資股。公司計劃將其內資股及未上市外資股轉換成H股。此外，公司獲批增發不大於8,600萬股H股，該批准自2020年6月24日起12個月有效。若獲批額度全部增發，雅生活將募集超30億港元資金幫助其開發新業務。

維持盈利預測不變，上調目標價；維持買入評級。我們維持盈利預測，預計淨利潤於2020年增長41.3%至17.39億元，於2021年增長20.2%至20.91億元。作為港股第二大物業管理公司，雅生活估值仍具吸引力。我們將目標價從41.53港元上調至60.7港元，相當於2021年市盈率34.7倍，為行業三大龍頭公司的平均水平。維持買入評級。