4月29日，休閒零食龍頭企業三隻松鼠（300783.SZ）發佈了公司2019年全年的年報以及2020年第一季度的報告。2019年三隻松鼠成為中國休閒食品領域首個突破百億營收的企業，營收規模持續領跑零食行業。

隨着公司業績的持續狂奔，三隻松鼠的投資價值也得到了越來越多投資者的認可，公司的股價不斷創下新高。截至4月29日收盤，三隻松鼠股價報收81.55元，總市值達到327億元，市值位居行業第一。

三隻松鼠規模先行，營收站上“百億”新台階

三隻松鼠最新發布的年報顯示，2019年三隻松鼠全年營收101.73億，同比增長45.3%；實現歸母淨利潤2.39億，同比下降21.43%。報告期內，公司堅持產品供給升級、運營策略升級、管理體系升級及數字化建設，進一步鞏固行業領先優勢。公司年度擬10派2.5元（含税）。

從三隻松鼠的業績可以看出公司目前採用的是重營收輕利潤、規模先行的發展策略。在休閒零食行業中，三隻松鼠的收入規模本就是最大的，同時還保持着遠高於同行的增速在擴大。由此，三隻松鼠的營收規模與其他同行持續拉開差距，龍頭優勢進一步強化。

為什麼三隻松鼠非常重視營收呢？這與休閒零食行業所處的發展階段有關。當前休閒零食行業尚處於充分競爭的初級階段，呈現出“小、散、亂”的市場特徵。中國休閒零食行業的集中度還很低，未來有很大的提升空間，馬太效應之下行業龍頭往往是集中度提升中最大的受益者。有一位名人曾經説過:“沒有人會記得第二名是誰”。在商業競爭當中同樣如此，成熟行業中的龍頭往往會分食掉整個行業的大部分利潤。 

2019年三隻松鼠已經成為我國休閒食品行業中首個突破百億營收的品牌，營收位列休閒零食行業第一。預計未來三隻松鼠仍然會以市佔率為首要目標，不斷增加品類，提高市場滲透率，拉動收入的持續增長。從2020年第一季度的業績來看，即便受到疫情的衝擊，三隻松鼠仍然實現了營收34.12億元，逆勢同比增長19%。

加碼全渠道建設，線下加速發展，推出四大新品牌 

三隻松鼠是以互聯網起家的零食巨頭，線上成績斐然，但公司也沒有倚靠單一渠道，反而是不斷推進線上、線下相結合的全渠道策略。目前三隻松鼠的線下門店已覆蓋大半個中國，進入城市核心商圈，並初步進入下沉市場，與主流電商平台、社交電商、阿里零售通平台、團購等渠道共同構築了公司全渠道營銷模式。 

數據顯示，截至3月2日，公司的線下門店達414家，其中2019年累計開店328家。三隻松鼠的線下門店分為松鼠投食店和松鼠聯盟小店，公司相關負責人曾在採訪時表示，2020年的開店目標是200-250家投食店，1000家聯盟小店；2025年的開店目標是1000家投食店，1萬家聯盟小店。

據悉，五一期間松鼠聯盟小店預計開業68家，同比增長197%。2020年新冠疫情雖然對三隻松鼠的短期業務經營造成了一定的負面影響，但拉長時間看，線下實體門店重新洗牌，有利於三隻松鼠尋找到合適的門店，實現線下渠道的擴張。

此外，三隻松鼠還在籌謀多元化發展之路，通過將業務拓展至速食、嬰童、寵物、喜禮食品等更多的領域，尋求更多的突破。

據三隻松鼠表示，公司今年將嘗試發展鐵功基、小鹿藍藍、養了個毛孩、喜小雀四大新品牌，分別定位為新一代互聯網方便速食品牌、互聯網嬰童食品專業品牌、新一代互聯網國貨寵糧品牌、新一代互聯網喜禮品牌。四大新品牌蓄勢待發，有望為三隻松鼠提供更多的業績增長點。

強化數字化供應鏈優勢，增長前景獲機構看好

數字化供應鏈是三隻松鼠的核心競爭優勢之一，公司依託產業鏈上游ODM 和OEM 的輕資產模式，縮短了供應鏈環節，實現生產和消費者的高效連接。2019年人民日報曾這樣評論三隻松鼠：“用數據供應鏈連接消費者和供應商，在不直接生產產品的情況下重新定義新零食。”

2019年三隻松鼠加快數字化供應鏈平台建設，通過掌握大數據，數字化改造並賦能傳統供應鏈，實現一體化管理，降本提效。數字技術一方面連接需求端的消費者，另一方面連接上百家上游供應商，通過實時的監控和及時的解決方案，三隻松鼠能夠嚴格把控每一個環節，實現科學化管理。

值得一提的是，三隻松鼠的發展前景及投資價值也獲得了一眾投資機構的看好。今年4月以來，中信建投、廣發證券、國泰君安、太平洋證券、招商證券等券商機構紛紛給予三隻松鼠買入、增持或強力推薦的評級。