瑞聲去年聲學業務收入按年下跌5.8%至81.7億元人民幣，毛利率跌6.2個百分點至31%；光學業務收入則增長94%至10.7億元人民幣。瑞聲表示，光學業務仍處於快速增長階段，尚未達到最佳規模，有信心今年可從晶圓級玻璃(WLG)鏡頭項目中獲得更大的收入貢獻，正在籌備生產光學鏡頭模組的產能，並計劃於今年年中量產。

【高盛料毛利率續受壓】

公司為在疫情下增加流動性，宣布不派末期息，在疫情影響下，瑞聲預期上半年度環球市場將出現經濟衰退，預計新年假期後等待復工時間變長，價格壓力預期變高，以及消費者對收入降低的預期而影響購買智能手機需求，將令今年首季收入、毛利和淨利潤受到不利影響。

高盛指，瑞聲科技去年第四季毛利率降至29%，純利較市場預期低16%。毛利率持續處於下行趨勢。在新型冠狀病毒疫情及加入低毛利率業務下，預計公司毛利率持續受壓。該行給予該股「沽售」評級，目標價35港元。花旗則維持對瑞聲的「買入」評級，目標價由66港元降至57港元，該行認為公司面對智能手機市場整體風險，與及中國品牌失去市佔風險，但公司從舜宇光學(02018.HK)取得光學鏡頭市佔，目前預測市盈率並非過高。

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本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價，1間券商上調投資評級，6間券商下調目標價，4間給予「買入」、「收集」或「跑贏大市」評級：

券商│投資評級│目標價(港元)

國泰君安│收集│72元

海通國際│買入│85元->68元

花旗│買入│66元->57元

摩根士丹利│與大市同步│55元

摩根大通│中性│52元->48元

瑞信│中性│59元->46元

野村│中性│53.3元->46元

大和│持有->跑贏大市│47.2元->45元

高盛│沽售│35元

瑞銀│沽售│32元

券商│觀點

國泰君安│業績基本符預期

海通國際│光學業務強勁指引符該行預期

花旗│從舜宇光學(02382.HK)佔取光學業務市佔

摩根士丹利│上季業績符預期

摩根大通│光學鏡頭毛利率改善為亮點，關注需求疲弱及市場競爭

瑞信│毛利率壓力於今年持續

野村│去季銷售及毛利率均遜預期

大和│對安卓系統手機光學業務樂觀，每股盈利下半年恢復強勁增長

高盛│去季毛利率繼續下行趨勢

瑞銀│管理層表現樂觀

(fc/w)

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