《大行報告》中金料疫情將令服裝代工行業進一步整合 申洲(02313.HK)可擴市場份額
阿思達克 03-25 10:55
中金發表報告表示，申洲國際(02313.HK)2019年核心業務業績符合該行預測，2019年收入按年增長8.2%；淨利潤按年增長12.2%。基於通用會計準則的業績或受到馬威服飾清庫拖累。分品牌來看，2019年下半年Nike和Puma相關業務增速有所放緩，主要因為申洲產能調整傾向Adidas。分區域來看，2019年下半年歐洲和日本相關業務增速快於國內和美國。
該行預計，申洲今年上半年業務基本不會受到影響。Adidas表示供應鏈是最不用擔心的問題，目前尚未削減2020年下半年訂單。海外「新冠」疫情或增加2020年下半年的不確定性，在悲觀情景下或將導致產能利用率下降。但是，憑借穩定的供應鏈、快速反應和垂直一體化業務模式，該行預計申洲國際將進一步擴大市場份額。
中金下調申洲2020年每股盈利預測8.6%至3.74元人民幣，主要考慮疫情影響；該行引入2021年每股盈利預測4.47元人民幣。目前，申洲國際交易於今年市盈率16.9倍，維持對其「跑贏行業」評級，但下調目標價21%至104.17港元，對應2020年市盈率24倍，以反映疫情對未來接單造成的不確定性。
自疫情在海外擴散以來，申洲股價出現回調，主要因為投資者擔心全球需求疲軟可能影響公司訂單增長。該行預計艱難時刻OEM行業將進一步整合，申洲與品牌客戶持續保持的緊密關係以及領先的執行效率將展現出優勢。(wl/u) ~
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