券商持續追捧遠大醫藥市場前景獲分析師認可

繼興業證券研究團隊發佈了遠大醫藥(00512.HK)的推薦報告後，光大證券也緊跟着發佈了維持“增持”評級的研究報告。光大證券分析師認為美國上市公司OncoSec的收購有望進一步構建遠大醫藥的研發實力以及在歐美市場的國際化佈局；此外，分析師看重遠大醫藥厚積薄發的潛力，後續高壁壘待上市產品儲備充足，爆發力可期；最後，分析師更看好遠大醫藥業績的持續增長，認為遠大醫藥不僅完成國際收購目標，同時公司盈利結構也得到了持續改善。光大證券上調19~21年19~21年EPS(攤薄)分別至0.34/0.44/0.55港元(原為0.30/0.39/0.50港元)，對應19-21年PE分別為16/12/10x，維持“增持”評級。

開疆拓土核心領域國際創新佈局持續“加碼”

從自主研發高壁壘產品到全球兼併收購世界頂級創新藥，遠大醫藥堅定自身發展戰略，圍繞自身核心領域持續國際化佈局，僅2019年一年期間就與多家世界頂級創新藥公司達成6項戰略性合作和1項產品落地，其中能為遠大醫藥帶來千億市場規模的重磅產品就有4項，其餘3項是持續重磅產品的戰略儲備，有望於今明兩年開展臨牀。

重磅產品中來自德國凱德諾的Restore藥物塗層球囊已於去年年底上市，預計國內市場規模超百億，有望成為冠狀小血管病變治療的一線方案。遠大醫藥享有該產品在國內的獨家專利權17年，市場預計2022年在國內將貢獻4.6億元人民幣的收入。遠大醫藥與加拿大Conavi去年簽署戰略協議並拿下獲得旗下“FORESIGHTICE”及“NOVASIGHTHybrid”系列等產品在中國大陸、香港、澳門及台灣等地區的20年獨家代理權。Restore藥塗球囊和Conavi的系列產品不僅完善了遠大醫藥高端醫藥器械板塊的的國際化產品線，也將成為公司的新盈利增長點。

遠大醫藥在攻克癌症的免疫療法以及精準治療領域也碩果累累，先後拿下澳洲Sirtex用於肝癌晚期治療的釔-90樹脂微球以及美國上市公司Oncosec的全球首創腫瘤免疫療法產品TAVO。釔-90樹脂微球在肝癌大國的中國擁有巨大的市場潛力，預計該產品在中國市場滲透率達5.5%,五年可實現2-3倍的收入增長。目前釔-90樹脂微球計劃通過綠色通道加速審批、預計2021年在國內上市。一直追求高壁壘藥品的遠大醫藥，自然在收穫全球首創創新產品上下足了成本。遠大醫藥去年拿下改善60%-90%腫瘤患者免疫治療無應答的首創腫瘤免疫療法產品TAVO在中國及38個亞洲其他地區的獨家商業化權利，預計腫瘤免疫治療市場規模近萬億人民幣，年複合增長率保持在14%以上。

遠大醫藥的呼吸板塊去年收錄2款國際頂尖產品。收錄全球創新藥戰果——與澳洲格里菲斯大學糖組學研究所共同研發的針對副流感病毒的全球創新藥，遠大醫藥獲得該創新藥的相關技術及全球開發及商業化權利，預計未來市場規模可達數百億人民幣。另一戰果是遠大醫藥拿下印度Glenmark旗下複方鼻噴霧劑Ryaltris在中國區域內為期20年的獨家銷售權。預計Ryaltirs在中國上市後，可以填補我國在複方鼻噴劑治療的空白。

作為主打急救領域的遠大醫藥，去年該板塊也得到了國際化的提升。獲得澳洲格里菲斯大學組學研究所另一項針對治療膿毒症的創新壁壘原研藥HIP項目的臨牀開發及上市後的市場運作。膿毒症全球市場需求超千億元，HIP項目的獲得進一步為遠大醫藥打開了國際市場的大門。

可見，“國際化”是遠大醫藥的戰略發展的重中之重。2020年新年伊始，遠大醫藥繼續全球兼併收購戰略，與全福生技達成合作關係，為公司的眼科板塊引進了全球創新的乾眼症產品，進一步豐富了公司眼科板塊中高創新壁壘的產品線。

重視研究成果 自主研發始終是遠大醫藥的內生動力

重“國際化”發展戰略的同時，遠大醫藥不僅收穫了各項重磅產品，同時在合作過程中不斷提升了自身的研發水平和研發實力，擴充自身的研發團隊。

成果方面，公司自主研發的罕見病藥物卡穀氨酸，氨己烯酸先後被納入罕見病藥品優先審評名單。今年3月，遠大醫藥自主研發用於難治性局部癲癇病及嬰兒痙攣症的氨己烯酸片，擬被列入優先審評名單，公司的氨己烯酸是唯一一款因作為中國首款此類罕見病藥物而被選中，這也是集團繼用於高氨血癥的卡穀氨酸片之後擬進入優先審評名單的又一款罕見病藥物。卡穀氨酸及安己烯酸有望在20-21年開展BE研究。遠大醫藥的研發能力也是集團持續性發展的內生動力所在。

雙擎驅動 加速商業化落地 遠大醫藥長期潛力引市場期待

據遠大醫藥內部人士介紹：“公司目前並重自主研發和國際項目拓展，採用雙引擎驅動，加快公司發展。”遠大醫藥去年一年收購國際頂尖團隊的7個項目，體現了公司的運轉能力和雄厚的資金實力。另一方面，遠大醫藥收購7個項目中，4項是頗具市場潛力的重磅產品，其中2項產品是國際首創產品，預計市場規模百億以上，另有3個將作為重磅產品的戰略儲備於近年開展臨牀，未來也將有望成為遠大醫藥的爆發點。這些持續的重磅產品奠定了公司未來業績持續增長的基礎。由此獲多家券商的持續看好，相信不僅是海外收併購項目廣闊的前景，更是因為公司雙輪驅動具有戰略性的成長能力。