作者：任建新 

來源： 斑馬消費

以“會説話的湯姆貓”為代表的湯姆貓家族IP，曾風靡世界，相關APP累計下載量在2018年末即突破80億次。

2017年，金科文化完成對英國O7_INV公司的控股，該公司正是湯姆貓家族IP的運營方，估值超過70億元。2018年公司再度動用槓桿，收購剩餘股權。IP運營成為上市公司的業務核心。

這家起步於浙江杭州的精細化工企業，2015年上市伊始便高舉併購投資大旗，先後涉足遊戲、移動互聯網等業務，並最終走向全球化。

如今，併購之劍卻刺傷了自己。2月3日公司披露2019年業績預告，因計提商譽減值及資產減值，公司鉅虧24億元。

鉅虧24億

2月3日晚間，金科文化（300459.SZ）披露2019年業績預告，公司虧損23.95億元-24億元。2018年，公司歸母淨利潤8.42億元。

公司表示，業績下滑的主要原因是計提商譽減值、應收賬款壞賬準備、長期股權投資減值以及無形資產減值。

實際上，2019年以來，公司業績就警報頻傳。2019年上半年，公司業績全面下滑，營業收入同比下降2.12%，歸母淨利潤下降18.62%，經營性現金流下降71.25%。

交易所在2019年半年報問詢函中，詢問公司併購標的是否存在商譽減值，公司予以否認。

2019年前三季度，公司營業收入18.21億元，同比下降9.30%，歸母淨利潤6.41億元，同比下降15.17%；另外，公司經營性現金流3.01億元，同比下降52.58%。

截至2019年三季度末，公司商譽賬面餘額62.61億元，佔總資產的55.29%。其中，併購O7_INV產生36.51億元，併購杭州哲信產生23.20億元，併購每日給力產生2.70億元。

上市以來，公司應收賬款規模逐年升高，2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年三季度末分別為9469.86萬元、2.71億元、6.08億元、11.05億元、14.12億元。

公司在業績預告中表示，部分業務應收賬款賬齡有所延長，個別客户的款項很可能無法收回或收回的機率很小，故計提部分資產減值準備。

公司上市之後大舉投資，2018年底長期股權投資金額7.28億元，聯營企業包括重慶金世寧、浙江潤科新材料、浙江禾貝網絡等接近50家。

公司在2019年三季報中披露，因收回部分股權投資，公司長期股權投資已鋭減至2.52億元。

2018年底，公司無形資產金額6.50億元。到2019年三季度末，公司無形資產已減至5.70億元。

只有等到公司回覆交易所問詢函，我們才能知道，到底是哪些標的如何拖累了金科文化。

上市即開始轉型

金科文化原名浙江金科，主營業務精細化工新材料（氧系漂白助劑SPC），於2015年5月登陸深交所創業板。

儘管體量不大，但公司精細化工業務一直業績穩定。2016年-2018年，公司精細化工業務分別實現營業收入6.01億元、7.04億元、8.17億元，毛利率分別為33.28%、27.50%、33.94%。

即便是在公司業績全面下滑的2019年，精細化工業務仍然給金科文化“長臉”了。

2019年上半年，公司精細化工業務收入4.13億元，同比上漲17.03%，毛利率36.50%，同比上漲7.83個百分點。

幾乎是一上市，金科文化便開啟併購機器，啟動轉型。

2016年，公司通過發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金，完成了對杭州哲信100%股權的收購，對價29億元。

杭州哲信是一家移動遊戲綜合運營平台，旗下產品包括《萌鼠竄竄竄》、《蛇蛇大亂戰》、《星際守護者》等。

2017年初，公司收購每日給力，支付現金3億元。該公司主要從事移動互聯網應用的研究與開發及海外發行業務。

2017年底，公司通過非公開發行股份控股O7_INV，該公司正是“會説話的湯姆貓家族”這個全球大IP背後的運營方，2018年，公司繼續收購該公司剩餘股權，合計對價超過70億元。

除了這3個大標的，這幾年公司還對外大肆投資。2015年-2018年，公司投資額分別為1.73億元、31.22億元、52.18億元、9.05億元。公司可供出售金融資產及長期股權投資的公司數量一度接近百家。

當然，早期，併購投資對公司業績的拉動立竿見影。2016年-2018年，公司營業收入分別為8.95億元、13.96億元、27.25億元，歸母淨利潤分別為2.05億元、3.94億元、8.42億元。

但是，一旦併購標的業績不達預期，業績下滑疊加商譽減值，雪上加霜。

不知道要多久，金科文化才能消化完併購投資結下的苦果。

公司回購，兩大股東減持

轉型之前，金科文化實際控制人是朱志剛，他直接持有及通過金科控股集團有限公司，合計持有公司近半股份。

幾輪併購之後，杭州哲信原實際控制人王健，成為公司第一大股東。但是，公司實際控制人仍為朱志剛。

從2018年Q2開始，朱志剛和王健輪流減持公司股份。即便公司因業績下滑等原因股價大跌，兩大股東也毫不手軟。

2018年一季度末，朱志剛直接及通過金科控股，控制公司27.73%的股份，王建持有公司17.85%的股份。

數年多輪減持之後，截至2020年1月中旬，朱志剛及其一致行動人的持股份額降至26.59%，王健持股份額降至14.53%。

2月4日晚間，王健還因為減持收到了交易所的監管函。

王健作為金科文化的董事長，在2019年8月及10月，因強行平倉以集中競價方式分別減持公司股票1737.84萬股、515.60萬股，佔公司總股本的比例分別為0.49%及0.15%，涉及金額合計5799萬元。上述減持行為發生在公司披露2019年半年報及三季報的30日內，構成敏感期交易。

兩大股東爭相減持的同時，公司斥巨資回購。截至2019年三季度末，公司累計回購股份2435.5萬股，佔公司總股本的0.69%，共耗資1.12億元。