24年以來首虧。

近日，東阿阿膠發佈2019年度業績預告，公司預計歸屬於上市公司股東的淨利潤由盈轉虧，報告期內，公司淨利潤虧損3.34億元至4.59億元，較上年同期下降116%至122%，基本每股收益虧損0.5123元/股至0.7043元/股。

對此，東阿阿膠解釋稱，近年來，受整體宏觀環境以及市場對價值迴歸預期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫存出現持續積壓。為避免企業長期良性健康受到不利影響，今年公司主要側重於清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度，因而對經營業績影響有所加大。

與此同時，東阿阿膠也發佈公告稱，公司董事會近日收到秦玉峯提交的書面辭職報告，由於到齡退休原因，秦玉峯申請辭去公司第九屆董事會董事、總裁和公司法定代表人職務，同時一併辭去公司第九屆董事會戰略委員會委員和提名委員會委員職務。辭職後，秦玉峯不再擔任公司任何職務。

值得注意的是，這已經是東阿阿膠在3個月內離職的第二位核心高管。時間財經發現，2019年11月14日，東阿阿膠公告稱，董事會收到董事長王春城提交的書面辭職報告，由於工作內容變動原因，王春城申請辭去公司第九屆董事會董事長、董事職務，同時一併辭去公司第九屆董事會戰略委員會主任委員職務。辭職後，王春城不再擔任公司任何職務。

東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，於1952年建廠，1993年由國有企業改組為股份制企業，1996年成為上市企業。近些年來，該公司曾以驢皮資源緊張為理由，不斷上調公司阿膠產品的價格。特別是秦玉峯出任東阿阿膠總經理（總裁）後的這10來年，阿膠每斤售價從最初的160元，一路漲至現在的3000元左右每斤。

中國食品產業分析師朱丹蓬對時間財經表示，在渠道降價促銷、銷售費用增長等因素的影響下，東阿阿膠的利潤空間被嚴重壓縮。不過，整體來看，東阿阿膠業績下滑，主要還是由品牌老化、產品老化、渠道老化等原因造成的。

“靈魂人物”出走

此次辭職的秦玉峯，堪稱東阿阿膠的靈魂人物。

據中國證券報報道，秦玉峯1958年生於東阿，17歲時，農民出身的秦玉峯到東阿阿膠廠做了一名學徒工，從此開始了他的阿膠生涯。秦玉峯於2006年出任東阿阿膠總經理（總裁），彼時，東阿阿膠面臨着原料驢皮資源短缺、戰略不清、業務多元、資源分散、增長乏力等一系列問題，阿膠產品也走向了老齡化和低端化，整個品類都被邊緣化。

秦玉峯上任後，即為東阿阿膠選擇了聚焦阿膠主業的戰略定位，剝離了其他副業，同時啟動了“阿膠的文化營銷和價值迴歸工程”等，在過去十四年裏，東阿阿膠主業逐漸清晰，連續十幾年淨利潤保持正增長，且年複合增長率在20%以上，成為行業內的龍頭企業。

數據顯示，到2018年年底，東阿阿膠累計實現淨利潤137.6億元，現金分紅47.06億元；總資產從12.5億元增長到138.7億元，增長10.1倍；營業收入從9.4億元增長到73.4億元，增長6.8倍；淨利潤從1.1億元增長到20.85億元，增長18倍；公司市值由2005年的22億元增長到231億元，增長9.5倍。

秦玉峯的“價值迴歸”戰略伴隨而來的便是產品漲價，也因此發生了經銷商渠道商囤貨的現象。據秦玉峯介紹，東阿阿膠2015年的價格為254.2萬一噸，到2019年為360萬一噸，增加100多萬元。據部分媒體不完全統計，2010年至2018年，東阿阿膠對旗下部分產品提價15次，最多時一年曾漲價3次。

據證券日報報道，2019年以來，市場對“價值迴歸”的預期逐漸降低，加上由於多年來阿膠市場的快速卻並不規範的發展帶來的惡劣無序競爭環境，以及公司本身存在的庫存積壓的問題，公司業績不僅出現首降，且有下滑幅度越來越大的趨勢。

“公司正面臨十幾年來最困難的時刻”，2019年6月18日舉行的東阿阿膠2018年度股東大會上秦玉峯表示。然而，在公司最艱難的時刻秦玉峯選擇了離開。

根據公司1月19日同時發佈的公告，接任東阿阿膠總裁職務的是2018年8月起至今擔任公司副總裁的高登鋒。公開資料顯示，1973年出生的高登鋒自1995年就開始在東阿阿膠工作，從銷售代表開始，高登鋒曾任市場部經理/總監、高端產品事業部總監、人力資源部總監等職務。

早兆有預

事實上，東阿阿膠業績虧損早有預兆。2019年一季報顯示，東阿阿膠公司實現營業總收入12.9億元，同比減少23.8%，歸屬母公司淨利潤為3.9億元，同比減少35.5%。2019年半年報顯示，東阿阿膠營業和淨利雙降，分別同比下降36.69%和77.62%。

東阿阿膠2019年三季報也繼續延續下跌態勢，公司前三季度實現營收28.3億元，同比減少35.45%；歸屬上市公司股東淨利潤2.09億元，同比減少82.95%，此外，其第三季度的扣非淨利潤跌至-457萬元，同比暴跌101.41%。

這已是東阿阿膠近10年來最差的一份業績。上述業績公告中都曾提及，受宏觀環境及下游客户壓減庫存對業績的影響。而在此次2019年業績預告中，東阿阿膠再次提到了“清理庫存”：今年主要側重於清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度，因而對經營業績影響有所加大。

據央視報道，2018年以來，由於阿膠行業不景氣，驢皮驢肉價格應聲下跌，這使得部分養殖户已經放棄養驢。山東省聊城市東阿縣某東阿阿膠直營店店員表示，公司現在有20多個養驢基地，現在根本不缺驢皮，驢皮的價位也沒有再增長，所以阿膠的價格也沒有再上漲。

去年十一期間，一名東阿阿膠直營店李經理告訴時間財經，在東阿縣賣阿膠的店鋪大概有近50家。並且其聲稱價格稍微低一些，是為了完成公司的任務。

“十一”期間時間財經走訪東阿縣時發現，在東阿縣境內還存在一些小阿膠廠，市面上還流通着一些其他雜牌的阿膠。一位東阿阿膠直營店王經理告訴時間財經，在東阿縣，小廠子賣阿膠的商鋪也很多，但是在東阿阿膠直營店買的是放心。別的小店鋪可能會進一些別的品牌，因為包裝差不多，分辨不出來。

中國食品產業分析師朱丹蓬對時間財經表示，東阿阿膠從最初的幾百元到最高時期3000多元，很多消費者都有這樣的一個疑慮，是不是企業的存在暴利，不斷漲價就更勸退消費者。從消費端來看，東阿阿膠的消費思維跟新生代的消費“快”節奏的消費行為是相悖的，東阿阿膠作為滋補型藥材來説，從產品效果、渠道推廣都是“慢節奏”。（北京時間財經 李洪力）