茅臺今年流年不利，先是股價被寒武紀超過，再是昨天市值被寧德時代超過，屬於茅臺股王的時代看上去終是要過去了。

但茅臺不服！

昨晚深夜已近12點，貴州茅臺的公衆號發了一篇文章，其中里面有個數據，9月茅臺終端動銷環比翻倍，同比增長20%。

環比這個數據其實意義不大，畢竟到9月了，後面是中秋國慶節，有節假日效應，但同比，這個數據是很不錯的。

對投資者來說，最關心的，應該是這個數據是不是意味着消費股有救了，市場會不會發生高低切？

消費的整體基本面依然很差

首先要指出的是，消費的基本面依然很差，茅臺9月動銷同比增長20%的背後，是白酒行業動銷雙位數的下滑。茅臺這個20%增長只屬於茅臺獨有。

那爲什麼茅臺增長了呢？

除了節假日臨近外，另一個原因是飛天的價格大大下跌了。去年這個時候，茅臺的批價整箱在2500以上，散瓶在2400左右，再往前，21年的時候，茅臺整箱達到過3800以上，散瓶3100。而今年就在上週末，茅臺批價整箱跌到1770，散瓶跌到1750元，已經是腰斬了。

對消費者來說，飛天茅臺變便宜了，我身邊最近就有幾個人去買了茅臺酒，其中一位是成箱買，成交價格大概在1950元。

9月的動銷增長20%驗證了另一件事，白酒並不是像大家說的那樣年輕人不喝了，茅臺價格跌下來的時候，是有真實需求的，這就是一個好的開始。

當然，整體行業依然是很難的，按最新的調研數據，安徽雙節地銷預計下滑仍在20-30%，江蘇下滑25%以上，其他省份也不會好到哪去。

與白酒密切相關的餐飲行業，看8月的數據，雖然相比6、7月有所好轉（大家都懂爲什麼6月差），但數據依然是十分低迷的。不獨餐飲，商品零售也一樣好不到哪去，8月數據相比前面持續放緩。

與消費相關的樓市價格也持續在走低（關於樓市價格對消費的影響，有人認爲價格下來了，大家有錢消費了，這個觀點暫時是不對的。樓市價格下跌，一方面影響了家庭財富，一個家庭即使不賣房子，但萬一這個家庭遇到了什麼事，它可以通過賣房子來救急，房子是儲蓄，儲蓄持續升值會令家庭成員對未來更有信心，反之則悲觀；另一方面樓市價格下跌往往伴隨不景氣，工資減少。樓市價格下跌對消費的正面影響需要一個再平衡過程才能顯現出來，開始階段會是負面的），8月尤其是一線城市的樓市價格進一步下跌。

所以，當前消費整體是沒有基本面的，這也是爲什麼估值便宜的消費股沒有人理，消費相對來說不是那麼炒題材，都是老登，盯着基本面，小登們在科技正撒歡，也不會理消費。

消費政策面有沒有期待？

但是，這個位置的消費也不用那麼悲觀。茅臺這個20%的動銷增長就是好的開始，大家再注意一下茅臺這張批價圖，注意整箱批價與散瓶批價的差距，21年的時候兩者相差超過600元（可怕不？整箱賣每瓶要多600元），而到上週末，僅差20元。

這個差距縮小意味着什麼？大家都知道，提飛天的時候往往會提及它上面的金融屬性，投資茅臺酒的基本是整箱買。差距縮小意味着飛天的金融屬性被洗得差不多了，而20%的動銷增長意味着真實需求開始顯現。

消費上面最可怕的鬼故事是什麼？是大家覺得沒有未來了，長邏輯沒了。如果長邏輯還在，那麼投資人所需要等待的就是短期數據的恢復，或者恢復預期出現。

預期是會先於數據的，國內經濟又與政策強相關，自然預期恢復會與政策相關。

像5、6月以白酒爲代表的消費持續下跌，跟禁酒令是不無影響的，而從6月以來，消費逐步企穩，與官方媒體對禁酒令的輿論修正不無關係。

昨晚求是網有一篇文章《正確理解和把握過緊日子要求》，也是再一次對禁酒令的修正。

官方媒體今年也多次指出了國內消費佔GDP的比例低，不僅低於發達國家，也低於世界平均水平（來自求是網的文章）。

國內經濟要轉型，固然要靠科技進步來做強，但只有做強，財富只會集中在少數行業，而不能惠及普羅大衆把經濟做大。消費就是那個把經濟做大的槓桿，推動財富在社會各階層流動，流動的錢纔是錢，不流動，財富就是死的。

舉奢侈品這個典型例子，從強的角度來說，這玩意幾乎可以沒有。但是，沒有一個國家能做到在初次分配時人人家里有礦，總有人礦更多。有人在初次分配中佔據了那麼多財富，不用貴的東西把他口袋里的錢哄出來，流向社會各階層，那這個社會怎麼能感受到繁榮有錢呢？

如果富人只喝二鍋頭，他會省下多少錢，這條鏈上也因此失去了許多工作。如果他喝茅臺，政府獲得了更多的稅收，民衆獲得了更多的工資，他獲得了精神滿足，我們要忍受的，就是那該死的嫉妒心看着“他在炫富”。

如果只盯着做強，那這個社會一大半人口都是多餘的，但沒有這個冗餘，又怎麼可能有創新的點子推動科技進步。

從今年官媒的幾篇文章可以看出，其實政府層面也意識到了消費對國內經濟的重要性，唯獨就是過去積重的問題，以及當前各種問題，處理事情上有個優先順序，政策層面是一直沒出實質性的刺激，這也是消費板塊極其低迷的原因。

我們並不是說政策層面馬上會有期待，但大家需要保持這個敏銳度。今年還剩下3個月，還有三場重要的會議，一場是在10月份，這個是定調未來五年的，很重要，另外兩場是在12月份，定調明年的。

我們這邊的行事風格看，如果確定了某件事對國家層面是有利的，那麼政策只會遲到，不會不到。

那麼：

消費行業有哪些細分行業可能先起來？哪些公司已經開始好轉？

市場如今震盪調整，歷史中的牛市回調是什麼樣的？哪些板塊是回調後優先關注的板塊？

特朗普的關稅政策幹趴了今天的醫藥板塊，但這個政策影響真的那麼大嗎？

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注：文中所涉公司僅爲案例分析，不構成任何投資推薦。市場有風險，投資需謹慎，決策前請務必結合獨立研判。