8月29日，心動公司(02400.HK)公佈其截至2025年中報。在2024年實現里程碑式扭虧為盈後，公司於2025年上半年交出了一份超預期的"期中答卷"，各項核心財務指標均實現高速增長，盈利能力顯著增強。

財報顯示，公司2025年上半年總收入達到30.82億元(人民幣，下同)，同比增長38.8%。更引人注目的是其盈利能力的躍升：毛利同比大幅增長50.5%至22.53億元，毛利率由去年同期的67.4%提升至73.1%；期內溢利激增223.5%，達到8.11億元。

這份強勁的財報，不僅驗證了公司核心業務的健康度，更重要的是，其顯著增強的"造血"能力，為公司CEO黃一孟近期提出的、將TapTap從發現好遊戲"向"幫助創作好遊戲"業務延拓，提供了堅實的財務"安全墊"。

盈利能力與費用結構顯著優化

本期財報最大的亮點在於心動公司盈利能力的質變。

——毛利率顯著提升

公司整體毛利率從去年同期的67.4%提升至73.1%。財報將此歸功於兩大核心因素：首先，遊戲業務分部的毛利率從59.9%改善至68.0%，主要得益於《仙境傳説M：初心服》在海外市場的強勁表現。該遊戲的收入按淨額基準入賬，其收入貢獻佔比的提升直接拉高了分部利潤率。其次，TapTap平台分部的毛利率本就處於高位，並從82.5%微升至83.6%。

——費用結構保持穩健

在收入和利潤高速增長的同時，公司的費用投入顯示出良好的管控。

銷售及營銷開支為7.44億元，同比僅增長7.0%，遠低於收入增速，表明營銷效率有所提升。增長主要源於與績優人員相關的薪酬增加及專業服務費的增加。

研發開支為5.49億元，同比增長30.8%。這主要是由於研發人員的績效薪酬增加以及專業技術服務費用的提升。研發人員總數從2024年6月30日的997名增加至2025年6月30日的1,033名 ，顯示公司仍在持續投入於未來的產品研發。

一般及行政開支則同比減少了8.9%至1.26億元，主要由於以股份為基礎的薪酬開支減少。

遊戲業務：長青產品發力

作為公司的基本盤，遊戲業務在上半年表現強勁，實現收入20.71億元，同比增長39.4%。

財報明確指出，增長主要由自研遊戲《仙境傳説M：初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光：無限》的收入增加所驅動。這印證了公司在"長青遊戲"的持續運營和新產品成功商業化上的雙重能力。

財報也表示，《心動小鎮》及《火炬之光：無限》均具備成為長青遊戲的潛力，公司計劃持續投入研發並幫助它們吸引越來越多的玩家。

此外，付費遊戲業務也穩步增長14.2%，由《大俠立志傳》、《全面憨憨戰爭模擬器》等新品帶動，持續為TapTap平台貢獻着優質內容和高粘性用户。財報稱，下半年即將上線的《火山的女兒》手機和PC版與籌備中的《潛水員戴夫》雙端版本，有望在市場上進一步增強付費遊戲業務的影響力。

在新遊戲儲備方面，財報表示，截至2025年上半年，公司還有一款網絡遊戲處於研發階段。此外，公司還有若干新遊戲處於預研發階段，未來可能會根據項目進展予以立項。

TapTap 從"發現"到"創作"，全面提速

TapTap平台在上半年實現收入10.11億元，同比增長37.6%。其中國版App的平均MAU為4,363萬人，同比微增0.9%，基本持平。MAU的穩定而收入的高增長，有力地證明了財報所述的"廣吿算法改進以及提升用户參與度"取得了顯著成效。

數據背後是TapTap更為深刻的變化。在8月初的TDW 2025開發者沙龍上，公司CEO黃一孟也提出了"幫助開發者創作好遊戲"這一新的目標。本次財報中披露了更多細節。

——發力PC端，順應跨端趨勢：財報中提到的"於2025年4月正式發佈TapTap PC版"，旨在順應大型遊戲多端互通的行業趨勢。黃一孟在演講中對此補充，TapTap PC版將堅持"不聯運、不分成、不強制接入SDK"的開放政策，以服務更廣泛的PC遊戲開發者，尤其是那些與Steam平台調性不同的服務型遊戲。

——推出小遊戲，擁抱AI創作時代：財報中披露的"於2025年7月正式發佈TapTap小遊戲"，其戰略意義遠不止於擴充內容形態。黃一孟將其定位為擁抱vibe coding時代的產物，旨在極致地縮短"創意產生-遊戲上線-玩家反饋"的週期，為AI時代下可能爆發式增長的遊戲內容提供一個低門檻、高效率的創作與分發平台。

——探索AI應用，提升平台服務：財報中也提及，目前已在TapTap中加入了AI助手的模塊，並正在探索通過AI實現交互式的遊戲推薦。這表明TapTap正在積極將AI技術融入核心功能，致力於為玩家提供更精準、更個性化的服務。

財務健康奠定第二曲線基石

綜合來看，心動公司2025年的這份中期報吿，不僅展示了其當前業務的強勁增長和盈利能力，更清晰地描繪了未來的發展藍圖——財務健康、現金流充裕的心動，手握着TapTap這張王牌，向更具平台價值、服務整個創作生態的遊戲生態平台進軍。

遊戲業務的"長青"運營能力保證了穩定的收入和利潤來源，而TapTap在PC端、小遊戲和AI應用上的佈局，則為公司打開了第二條增長曲線的想象空間。從"發現"到"創作"的進化，雖然道阻且長，但心動已然邁出了堅實的第一步。